操盤建議：
商品期貨方面：純堿、氧化鋁延續(xù)空頭思路，滬金或止跌企穩(wěn)。
操作上：
1.供給過剩格局持續(xù)深化，純堿SA501前空持有；
2.遠期供增需減預期較強，氧化鋁AO2411前空持有；
3.底部支撐明確，可賣出滬金AU2410-P-552看跌期權(quán)頭寸。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 維持輕倉做多思路，滬深300期指仍為最佳多頭 上周五（7月26日），A股整體表現(xiàn)偏強。當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差持穩(wěn)或縮窄。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則有回落。總體看，市場短期情緒仍偏謹慎。 當日主要消息如下：1.美國6月PCE物價指數(shù)同比+2.5%，符合預期，前值+2.6%；2.全國6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比+3.6%，前值+0.7%；3.據(jù)工信部，強調(diào)要開展制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型行動、加快工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模化應用等。 近期A股整體表現(xiàn)不佳、交投氛圍亦較平淡，但其關(guān)鍵低位支撐較好，預計續(xù)跌空間有限。而國內(nèi)相關(guān)宏觀政策效應將持續(xù)發(fā)酵，基本面整體無增量利空指引、且亦有結(jié)構(gòu)性亮點，從相對長期限看，盈利端指引依舊偏正面。此外，A股當前估值仍處極低區(qū)間，亦提供足夠的容錯性和高彈性?？傮w看，仍宜維持輕倉做多思路。再考慮具體分類指數(shù)，當前價值、成長風格偏離度過大，二者收斂的概率顯著增加、對應風格切換，而滬深300指數(shù)兼顧性最佳，仍為最優(yōu)多頭標的。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 市場預期反復，銅價短期仍有壓力 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報74290元/噸，相較前值上漲1090元/噸。期貨方面，上周銅價全周趨勢性下跌，周五出現(xiàn)止跌跡象。海外宏觀方面，市場對美聯(lián)儲9月降息預期仍維持，而非美貨幣近期表現(xiàn)偏強，美元或延續(xù)震蕩。國內(nèi)方面，國內(nèi)刺激政策仍在加碼，央行上周意外進行“非常規(guī)”MLF調(diào)整，多家大行存款利率下調(diào)，同時大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新加大支持，利但利多政策兌現(xiàn)仍需等待。供給方面，礦端供給仍是主要因素，現(xiàn)貨加工費自低位小幅反彈，但三季度長單加工費較一季度顯著下滑。國內(nèi)冶煉企業(yè)利潤整體繼續(xù)受壓縮，關(guān)注后續(xù)減產(chǎn)是否會有實質(zhì)性落地。下游需求方面，現(xiàn)實需求仍表現(xiàn)一般。庫存方面，COMEX庫存繼續(xù)抬升，但LME和上期所庫存有所回落。國內(nèi)現(xiàn)貨庫存趨勢向下，但仍維持在偏高水平。綜合而言，市場預期在銅價快速下跌后出現(xiàn)反復，上方壓力仍存，但續(xù)跌空間有待觀察。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 預期分歧加大，鋁價跌勢放緩 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19200元/噸，相較前值上漲190元/噸。期貨方面，上周鋁價全周震蕩下行，表現(xiàn)疲弱，周五出現(xiàn)止跌跡象。海外宏觀方面，市場對美聯(lián)儲9月降息預期仍維持，而非美貨幣近期表現(xiàn)偏強，美元或延續(xù)震蕩。國內(nèi)方面，國內(nèi)刺激政策仍在加碼，央行上周意外進行“非常規(guī)”MLF調(diào)整，多家大行存款利率下調(diào)，同時大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新加大支持，利但利多政策兌現(xiàn)仍需等待。供給方面，由于新增產(chǎn)能及復產(chǎn)有限，產(chǎn)量增速維持較低水平，供給預計難有起色。需求方面，成交及下游開工仍表現(xiàn)一般，淡季因素下短期或繼續(xù)平淡。庫存方面，國內(nèi)現(xiàn)貨庫存小幅回落，去庫節(jié)奏仍偏慢。氧化鋁方面，遠期供給寬松預期仍較為明確，但近月合約受到現(xiàn)貨支撐，近強遠弱格局將持續(xù)。綜合來看，供給約束對鋁價中期存在支撐，但近期有色金屬全線走弱，在快速下跌后市場分歧再度出現(xiàn)，鋁價短期上方壓力仍存。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 盤面延續(xù)偏弱走勢，供應壓力稍有減弱 供應方面，國內(nèi)開工變化較小，周度產(chǎn)量環(huán)比持平。鹽湖提鋰已進入旺產(chǎn)季，外購原料產(chǎn)量收縮緩慢，云母提鋰開工維持弱勢，自有礦企生產(chǎn)相對平穩(wěn)，未來有少量項目投產(chǎn)。海外資源分析，非洲礦山正常發(fā)運、南美供應擔憂緩解、澳礦出口量有提振。上游鋰鹽廠僅有小幅累庫，關(guān)注海外企業(yè)成本變化。 需求方面，材料廠庫存策略相對謹慎，下游原料庫存無顯著拐點。全球市場增速下滑，國內(nèi)銷量持續(xù)波動，歐美市場政策變動，新興市場規(guī)模小。需求長期增長明確，短期下游排產(chǎn)維持低迷，動力市場擾動偏多。電車滲透率區(qū)間波動，儲能招投規(guī)模同比增加。下游被動補庫行為居多，關(guān)注市場現(xiàn)貨采購。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價持平，價格處84850元/噸，期現(xiàn)價差變至450?；罱Y(jié)構(gòu)延續(xù)高波動，市場成交熱度繼續(xù)下降。上游挺價力度收窄，下游采購規(guī)模小，電芯客供原料比例提升。進口礦價下行，海外礦企無明確減產(chǎn)且南美供應擔憂收窄；原料價格暫未企穩(wěn)，市場悲觀情緒導致現(xiàn)貨價向下。 總體而言，鋰價未企穩(wěn)但上游僅小幅累庫，當前價位廠家套?？臻g有限；新能源車滲透率趨勢上行，但短期需求處季節(jié)性低位。市場報價繼續(xù)下跌，近月排產(chǎn)符合預期，市場采購總量未增。上周五期貨高開低走，合約小幅減倉而成交環(huán)比收縮；原料成本支撐走弱，下游需求拐點未至，預估盤面持續(xù)偏弱。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
工業(yè)硅 | 價格仍受到壓制，維持賣看漲期權(quán)空頭思路 供應方面，云南、四川工業(yè)硅廠基本已經(jīng)完全復產(chǎn)，產(chǎn)量同比增長20%以上。新疆龍頭大廠憑借成本優(yōu)勢保持滿產(chǎn) 下游多晶硅方面，由于產(chǎn)業(yè)鏈競爭激烈，截至2024年7月光伏企業(yè)虧損情況已持續(xù)超3個月。長遠看，2024年光伏累計裝機容量同期增速明顯放緩，除了基數(shù)較高外，主要受消納限制、利潤問題的影響，往后也難以再現(xiàn)22-23年的高增速情況，對于產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)而言終端需求將有限。 下游有機硅方面，DMC產(chǎn)量7月份小幅增加，但主要是新增產(chǎn)能投放所致，DMC行業(yè)仍然虧損且終端需求并無顯著改善，對工業(yè)硅需求亦不會有較為明顯的拉動。 庫存方面，截至7月26日工業(yè)硅周度行業(yè)總庫存23.16萬噸，環(huán)比延續(xù)增長，此外倉單方面也延續(xù)增長趨勢。 總體而言，巨大的工廠庫存壓力疊加多晶硅需求持續(xù)偏弱，工業(yè)硅價格持續(xù)受到壓制，維持賣看漲期權(quán)空頭思路。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
鋼礦 | 市場情緒偏謹慎，周末鋼材現(xiàn)貨延續(xù)弱勢 1、螺紋：宏觀方面，周五國資委財務監(jiān)管與運行評價局負責人劉紹娓在國新辦新聞發(fā)布會上發(fā)言，未來5年，央企預計安排大規(guī)模設備更新改造總投資超3萬億，下半年關(guān)注設備更新、財政發(fā)力和貨幣寬松。關(guān)注7月底中央政治局會議對下半年經(jīng)濟工作的部署安排。中觀方面，建筑鋼材供需雙弱、庫存偏低的格局延續(xù)。上周鋼聯(lián)樣本，螺紋庫存連續(xù)第3周下降，且降幅較上周略有擴大。現(xiàn)貨市場依舊受到鋼筋新舊國標切換政策的影響，周五現(xiàn)貨市場雖然跟隨期貨小幅反彈，但現(xiàn)貨成交量僅小幅回升至12.14萬噸（小樣本）和30.94萬噸（大樣本）。周末現(xiàn)貨情緒繼續(xù)偏弱，價格跌10-40不等，整體成交較差。根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，目前已有61家鋼廠計劃于7月18日-8月15日陸續(xù)切換至新標生產(chǎn)。另有18家鋼廠出臺控產(chǎn)控銷政策，同時多家電爐鋼廠因虧損原因正在考慮停產(chǎn)檢修。初步測算，減產(chǎn)檢修供給影響建筑鋼材產(chǎn)量198萬噸，絕大部分減產(chǎn)檢修集中再7月下旬至8月底。部分鋼廠生產(chǎn)螺紋鋼的積極性不高，鐵水轉(zhuǎn)向其他高附加值品種。關(guān)注市場快速下跌后，悲觀情緒被消化程度?？傮w看，國內(nèi)宏觀政策延續(xù)既有路線，大規(guī)模刺激概率低，美國經(jīng)濟邊際降溫信號依然存在；建筑鋼材供需雙弱，舊標螺紋現(xiàn)貨拋壓較重的問題尚未化解，建筑鋼材廠檢修減產(chǎn)增多，預計螺紋期價將震蕩偏弱運行。策略上：觀望，觀望；組合，觀望。風險提示：宏觀政策積極預期徹底落空。
2、熱卷：宏觀方面，周五國資委財務監(jiān)管與運行評價局負責人劉紹娓在國新辦新聞發(fā)布會上發(fā)言，未來5年，央企預計安排大規(guī)模設備更新改造總投資超3萬億，下半年關(guān)注設備更新、財政發(fā)力和貨幣寬松。關(guān)注7月底中央政治局會議對下半年經(jīng)濟工作的部署安排。中觀方面，熱卷高庫存問題一直未得到化解，周一鋼銀樣本，熱卷全國城市庫存環(huán)比增2.03%至290.52萬噸。供給端，鋼廠虧損范圍大，但虧損程度暫不深，高爐生產(chǎn)保持韌性。上周鐵水日產(chǎn)依然超過239萬噸。且鋼廠生產(chǎn)螺紋積極性下降，板材消化鐵水占比被動維持高位，下半年還有新增熱卷軋線將投產(chǎn)，熱卷內(nèi)生供給收縮驅(qū)動不足。需求端，受現(xiàn)貨價格持續(xù)較快下跌的影響，熱卷出口價格優(yōu)勢顯現(xiàn)，周四現(xiàn)貨市場出現(xiàn)抄底情況。周五市場消息，海關(guān)已開始嚴查鋼材買單出口，出口鋼材上船需提供繳稅證明，0退稅的產(chǎn)品出口需要補齊13%的增值稅。追蹤SMM鋼材出口高頻數(shù)據(jù)，觀察國內(nèi)鋼材直接出口的變化。綜上，國內(nèi)宏觀政策延續(xù)既有路線推進，大規(guī)模刺激概率較低；美國經(jīng)濟邊際降溫信號依然存在；中觀方面，板材價格偏低增加出口競爭優(yōu)勢，但高供給、高庫存問題仍未得到解決，買單出口被查風險始終存在，預計熱卷期價震蕩偏弱運行。策略上：觀望，觀望；組合，觀望。風險提示：宏觀政策樂觀預期落空。
3、鐵礦石：宏觀方面，國內(nèi)宏觀政策延續(xù)既有路線，穩(wěn)增長政策還在陸續(xù)推進，但大規(guī)模刺激的概率較低；美國經(jīng)濟邊際降溫信號依然存在。中觀方面，建筑鋼材供需雙弱，鋼筋新舊國標切換進一步激化建筑鋼材現(xiàn)貨矛盾。板材高供給、高庫存問題仍未得到解決，鋼材買單出口被查風險上升。鋼廠虧損范圍持續(xù)擴大，上周鋼聯(lián)調(diào)研247家樣本鋼廠盈利比例已降至15.15%，接近去年最低點。若鋼廠虧損程度繼續(xù)加深，鐵水減產(chǎn)不過時間問題。短期高爐鐵水日產(chǎn)還處在239.61萬噸的高位。進口礦庫存繼續(xù)積累，港口增至1.52億噸以上，鋼廠微降29.04萬噸至9204.87萬噸。隨著普氏價格指數(shù)跌破100美金，關(guān)注鐵礦供給邊際減量的影響程度，即澳礦發(fā)運季節(jié)性回落、國內(nèi)礦山生產(chǎn)約束、尤其是海外非主流礦發(fā)運減量持續(xù)性。綜合看，鐵礦供應過剩格局明牌，盤面估值已接近礦山邊際成本，即85-90美金，繼續(xù)向下空間可能較為有限。策略上：單邊，觀望；組合，觀望。風險提示：宏觀政策積極預期徹底落空。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦炭現(xiàn)貨推進提降，煤礦復產(chǎn)預期兌現(xiàn) 焦炭：供應方面，焦企經(jīng)營狀況持穩(wěn)、提產(chǎn)空間不足，生產(chǎn)環(huán)節(jié)維持此前節(jié)奏，焦炭日產(chǎn)變動不大。需求方面，焦炭入爐現(xiàn)實剛需尚有支撐，但鋼價屢屢下挫、鋼廠盈利能力不佳、減產(chǎn)心態(tài)或有出現(xiàn)，焦炭遠期需求預期持續(xù)走弱。現(xiàn)貨方面，唐山主流鋼廠下調(diào)焦炭采購價50元/噸，港口貿(mào)易價格已率先走弱，現(xiàn)貨市場下行壓力凸顯。綜合來看，焦爐生產(chǎn)環(huán)節(jié)及現(xiàn)實剛需兌現(xiàn)相對平穩(wěn)，但終端鋼價表現(xiàn)弱勢、傳統(tǒng)淡季使得高爐減產(chǎn)預期又起，且弱預期推動現(xiàn)貨市場進入提降區(qū)間，基本面對價格驅(qū)動仍偏利空，關(guān)注上游原煤成本支撐。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，前期會議影響停產(chǎn)及減產(chǎn)煤礦進入復產(chǎn)周期，國有大礦率先提產(chǎn)，月內(nèi)增產(chǎn)幅度雖較為有限、但三季度產(chǎn)量釋放預期增強；進口煤方面，甘其毛都及策克口岸通關(guān)數(shù)量逐日恢復，蒙煤性價比雖依然突出，但口岸交投積極性暫未回暖。需求方面，鋼焦企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)存在走弱趨勢，現(xiàn)實剛需增長有限，而淡季預期疲弱態(tài)勢難改，坑口競拍氛圍不佳，庫存壓力不斷向上游轉(zhuǎn)移。綜合來看，焦煤入爐剛需及采購需求同步走弱，焦炭現(xiàn)貨進入降價周期，焦煤坑口競拍氛圍再度轉(zhuǎn)差，礦端累庫壓力不減，而煤礦復產(chǎn)提上議程，供應釋放預期則有增強，煤價重回弱勢表現(xiàn)，關(guān)注礦端復產(chǎn)節(jié)奏。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 供給過剩，純堿前空持有 現(xiàn)貨：7月26日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿1950-2100元/噸（0/0），華東重堿1850-2050元/噸（0/0），華中重堿1950-2100元/噸（0/0），周五現(xiàn)貨價格相對堅挺，成交靈活。7月26日，浮法玻璃全國均價1443元/噸（-0.21%）。西南、西北現(xiàn)貨跌10元/噸。 上游：7月25日，隆眾純堿日度開工率回升至90.89%，日度檢修損失量降至1.08萬噸。隆眾統(tǒng)計8月有8家企業(yè)有檢修計劃，關(guān)注檢修兌現(xiàn)節(jié)奏。 下游：玻璃總運行產(chǎn)能保持平穩(wěn)。（1）浮法玻璃：7月25日，運行產(chǎn)能170335t/d（0），開工率82.72%（0），產(chǎn)能利用率84.19%（0）。（2）光伏玻璃：7月25日，運行產(chǎn)能113390t/d（0），開工率82.05%（0），產(chǎn)能利用率91.09%（0）。 點評：（1）純堿：基本面變化不大。7月檢修較少，純堿裝置日開工率已經(jīng)回到90%以上，純堿周產(chǎn)量大于剛需日耗，行業(yè)庫存繼續(xù)積累，上周隆眾樣本堿廠、交割庫純堿庫存均增加。隆眾最新統(tǒng)計，8月共有8家企業(yè)有檢修計劃，關(guān)注檢修兌現(xiàn)節(jié)奏。純堿剛需波動較小，但下游光伏、浮法玻璃行業(yè)盈利持續(xù)萎縮，光伏玻璃點火節(jié)奏放緩，以及浮法玻璃冷修預期上升，對上游純堿的負面拖累逐步增強。在此情況下，中游交割庫40萬噸左右?guī)齑?，向下游轉(zhuǎn)移消化的難度較高。綜合看，今夏純堿供應緊張程度依然明顯低于去年同期，且并不改變檢修季結(jié)束后純堿供給過剩、庫存積累的大方向。維持純堿逢高沽空的思路，建議純堿09、01合約前空耐心持有。關(guān)注黑色金屬及大宗商品市場情緒，以及純堿供需矛盾積累的節(jié)奏。（2）浮法玻璃：國內(nèi)大規(guī)模刺激概率低，玻璃剛需缺乏改善動能。而浮法玻璃供給暫無收縮跡象，浮法玻璃日熔量已回到17.03萬噸。浮法玻璃供給較剛需過剩的格局明確，玻璃廠原片庫存連續(xù)5周增加。浮法玻璃供需矛盾的解決，大概率依賴行業(yè)大范圍虧損推動產(chǎn)線冷修。近期，玻璃期現(xiàn)價格已跌至天然氣工藝理論現(xiàn)金成本，即1400-1450附近，占浮法玻璃產(chǎn)能的50%天然氣工藝已全線虧損，浮法玻璃冷修的概率將逐漸提高。中期，純堿供應過剩，價格存在大幅下跌風險，若煤炭等燃料價格也走弱，浮法玻璃價格向下空間或打開。綜合看，浮法玻璃向下驅(qū)動較強，但短期估值向下空間受限于現(xiàn)金成本，中期向下空間取決于原料價格潛在下跌空間。策略上，建議新空尋找01合約反彈后的入場機會。 策略建議：單邊，純堿09、01合約前空耐心持有；觀望；組合，觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 風險偏好回落，原油區(qū)間震蕩 宏觀方面，美國上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)23.5萬人，低于預期和前值。續(xù)請失業(yè)救濟的四周平均人數(shù)上升至185.35萬人，達2021年12月以來的最高水平。美國6月耐用品訂單意外暴跌，環(huán)比初值下降6.6%。由于非國防開支暴跌，6月份耐用品訂單下降6.6%，為連續(xù)四次上漲后的首次下跌。隨著晚間美國公布的數(shù)據(jù)顯示第二季度經(jīng)濟增長快于預期但通脹有所回落，市場情緒好轉(zhuǎn)，風險資產(chǎn)普遍止跌回穩(wěn)。 需求方面，國內(nèi)成品油裂解差受益于原油回落出現(xiàn)反彈，但終端需求仍是低迷，成品油價格仍在回落。但整體來看整體消費旺季下原油市場整體供需壓力不大。 庫存方面，7月19日公布的最新一期EIA周度數(shù)據(jù)顯示當周美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存減少374.1萬桶至4.36億桶，降幅0.85%。庫欣庫存減少170.8萬桶。汽油庫存減少557.2萬桶，預期減少39.1萬桶；精煉油庫存減少275.3萬桶，預期增加24.9萬桶。 總體而言，旺季窗口下原油市場供需數(shù)據(jù)相對健康、提供支撐。但目前投資者信心仍處于低位，風險偏好也處于較低水平，行情走勢仍處于容易反復的階段。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | PTA、乙二醇短期趨于區(qū)間震蕩 PTA供應方面，7月25日嘉通能源PTA總產(chǎn)能600萬噸，1#300萬噸裝置按計劃檢修，重啟待定；蓬威PTA總產(chǎn)能90萬噸，裝置因故停車，重啟待定。PTA開工穩(wěn)定在78.91%。 乙二醇供應方面，存量裝置近期計劃重啟，煤化工預期外檢修有所增加，供應端此消彼長下整體變動有限。進口方面：7月底/8月份美國貨適當回流、加之前期招標的韓國貨等，預計7月底庫存有回升的概率。但由于近期臺風天氣影響下，部分船期可能存在后移的情況。 需求方面，聚酯負荷84.18%，近日聚酯負荷仍有窄幅下滑，7月份聚酯負荷的下滑主要是瓶片老裝置停車及部分長絲裝置，未來繼續(xù)關(guān)注瓶片新裝置投產(chǎn)變化。 成本端，原油處于季節(jié)性去庫窗口，隨著宏觀市場情緒回穩(wěn)，此階段內(nèi)原油價格仍有支撐。 總體而言，供需維持累庫但絕對壓力不大，PTA、乙二醇短期趨于震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 7月進口量增長有限，期貨筑底反彈 上周馬石油2號大裝置短停，海外甲醇裝置開工率下降0.34%，7月初至今都處于歷史高位。7月伊朗裝船速度緩慢，進口量并未大幅增加，預計不超過120萬噸，8月由于到港量減少，進口量增加至130萬噸以上的可能性較小。上周甲醇期貨9-1價差從-100走強至-60元/噸，供應增長不及預期導致近月價格存在支撐，如果8月停車烯烴裝置順利重啟，同時傳統(tǒng)下游開工率開始回升，價差正套行情預計延續(xù)。供應端和需求端利空已經(jīng)被充分交易，短期內(nèi)甲醇價格預計筑底，8月中下旬關(guān)注反彈行情。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | PP空單逐步止盈 上周國際原油期貨價格下跌3%，連續(xù)三周收跌。上周PE開工率達到年內(nèi)最低，其中LD裝置檢修損失量達到過去三年最多，由于多數(shù)檢修裝置屬于臨時或者短暫停車，因此8月都將陸續(xù)復產(chǎn)，8月重點關(guān)注PE開工率數(shù)據(jù)。PP開工率緩慢回升，不過金誠石化投產(chǎn)推遲，8-9月無新增產(chǎn)能，供應壓力有限。此外PP下游開工率已經(jīng)開始觸底反彈，8月重點關(guān)注PP下游開工率數(shù)據(jù)。上周甲醇企穩(wěn)反彈，導致PP-3MA價差收窄，目前甲醇制烯烴利潤偏低，甲醇止跌有助于PP價格企穩(wěn)，空單建議逐步止盈。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 短期供需矛盾并不突出，膠價延續(xù)筑底震蕩格局 供給方面：云南物候條件趨于正常，國產(chǎn)膠供給逐步恢復，而泰國合艾市場膠水及杯膠價格小幅下跌，ANRPC增產(chǎn)季來臨，但考慮到當前西太平洋地區(qū)已進入臺風季、而今年夏秋拉尼娜事件發(fā)生概率上升至七成以上，氣候影響對天然橡膠割膠生產(chǎn)的負面影響仍有待評估。 需求方面：7月乘用車零售預計同環(huán)比均有2%左右降幅，傳統(tǒng)消費旺季告一段落，但以舊換新政策仍在推進當中，新一輪消費刺激措施預計陸續(xù)施行，而輪胎企業(yè)開工積極性依然較高，半鋼胎產(chǎn)線開工率依然處于近年峰值水平，橡膠需求預期及傳導效率并不悲觀。 庫存方面：港口入庫率持續(xù)低于出庫水平、降庫態(tài)勢延續(xù)，而滬膠倉單及產(chǎn)區(qū)庫存并非顯現(xiàn)出季節(jié)性增勢，橡膠庫存結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。 核心觀點：政策托底車市消費，而供給放量并非一蹴而就，港口維持去庫趨勢，天膠供需預期并未顯著轉(zhuǎn)差，滬膠底部區(qū)間較為明確，再考慮當前價格漲跌波動率降至低位，膠價走勢延續(xù)震蕩筑底。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 供需雙強，棕油區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩 上周棕櫚油價格在區(qū)間內(nèi)震蕩運行。產(chǎn)量數(shù)據(jù)的增長對價格形成一定壓力，預計旺產(chǎn)季下供給仍較高保持充裕。需求方面，馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增速較快，印度進口預期較為樂觀。此外印尼正在加速推進B40生柴測試，有望對2025年生柴需求起到提振作用。綜合來看，棕櫚油供需雙強，但油脂板塊整體表現(xiàn)一般，預計棕油將繼續(xù)維持在區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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