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股指

整體風(fēng)格偏向穩(wěn)健價值，耐心持有滬深300期指多單

周四（7月4日），A股整體表現(xiàn)仍偏弱、且大小盤分化依舊明顯。當(dāng)日滬深300、上證50、中證1000期指主力合約基差均小幅走闊，但整體維持偏正向結(jié)構(gòu)。另滬深300指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則有抬升?？傮w看，市場情緒仍有反復(fù)、但一致性預(yù)期無轉(zhuǎn)勢指引。

當(dāng)日主要消息如下：1.國家主席習(xí)近平表示，上合組織成員國要聯(lián)手推動科技創(chuàng)新、激發(fā)地區(qū)經(jīng)濟內(nèi)生動力、推動實現(xiàn)共同發(fā)展目標(biāo)等；2.國務(wù)院辦公廳印發(fā)相關(guān)方案，要求全面落實政府采購支持中小企業(yè)相關(guān)適用政策。

近日A股交投氛圍雖有減弱，但關(guān)鍵位支撐有效、且相關(guān)價格結(jié)構(gòu)指標(biāo)亦持續(xù)積極信號，技術(shù)面筑底上行概率仍最高。而國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏和斜率均低于預(yù)期，但從政策導(dǎo)向、主要基本面數(shù)據(jù)看，整體大勢仍向上，盈利端維持利多基調(diào)。另A股仍處低位區(qū)間，則提供高安全邊際、以及潛在的可觀上行彈性。綜合看，從長期勝率、賠率看，股指仍可維持多頭思路。再考慮具體分類指數(shù)，當(dāng)前市場情緒波動較大、且風(fēng)格偏向穩(wěn)健價值，仍可耐心持有關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢：

Z0001454

聯(lián)系人：李光軍

021-80220262

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢：

Z0001454

有色

金屬（銅）

多空因素交織，銅價支撐明確

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報79795元/噸，相較前值上漲1285元/噸。期貨方面，昨日銅價全天震蕩運行，夜盤收于80000上方。海外宏觀方面，受節(jié)假日影響，美元指數(shù)波動較小。但美元估值偏高且新增利多不足，美元指數(shù)趨上方壓力加大。國內(nèi)方面，向上修復(fù)趨勢未變，但仍需關(guān)注后續(xù)政策加碼空間，關(guān)注本月中旬三中全會。供給方面，礦端供給仍是主要因素，部分銅礦長單冶煉費下調(diào)，礦端供給緊張擔(dān)憂延續(xù)。國內(nèi)冶煉企業(yè)雖仍未有實質(zhì)性減產(chǎn)，但精銅產(chǎn)量出現(xiàn)下滑。下游需求方面，開工率表現(xiàn)一般，但新能源板塊持續(xù)向好，傳統(tǒng)需求存結(jié)構(gòu)性亮點，整體仍向上。庫存方面，交易所庫存均出現(xiàn)下滑。綜合而言，在礦端供給偏緊難以轉(zhuǎn)變，銅價下方支撐較為牢固，但宏觀預(yù)期仍存反復(fù)，銅價偏強震蕩。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（鋁）

不確定因素較多，但供給端支撐明確

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報20380元/噸，相較前值上漲90元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩運行，夜盤先下后上。海外宏觀方面，受節(jié)假日影響，美元指數(shù)波動較小。但美元估值偏高且新增利多不足，美元指數(shù)趨上方壓力加大。國內(nèi)方面，向上修復(fù)趨勢未變，但仍需關(guān)注后續(xù)政策加碼空間，關(guān)注本月中旬三中全會。供給方面，產(chǎn)量增速偏緩，且整體增量有限，在電解鋁產(chǎn)能天花板下，供給約束仍難以改變。需求方面，成交及下游開工仍表現(xiàn)一般，但終端家電、地產(chǎn)等均積極政策仍有待發(fā)酵。庫存方面，現(xiàn)貨庫存去庫較慢，上期所庫存略有抬升，LME庫存持續(xù)下滑但處偏高水平，庫存壓力有限，但略超預(yù)期。綜合來看，供給約束明確，需求仍表現(xiàn)平穩(wěn)，緊平衡格局延續(xù)。疊加宏觀預(yù)期的改善，鋁價重心抬升，但短期內(nèi)市場仍偏謹(jǐn)慎。

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投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（碳酸鋰）

底部區(qū)間相對明確，現(xiàn)貨報價暫時企穩(wěn)

供應(yīng)方面，國內(nèi)周度開工發(fā)生調(diào)整，低價迫使部分廠商減產(chǎn)。鹽湖提鋰產(chǎn)量變化偏小，外購原料企業(yè)產(chǎn)量開始收縮，云母提鋰開工大幅下滑，自有礦企生產(chǎn)節(jié)奏平穩(wěn)。從海外資源視角看，非洲礦山穩(wěn)定生產(chǎn)、南美鹽湖項目試產(chǎn)、澳洲礦企維持謹(jǐn)慎生產(chǎn)。上游廠商累庫趨勢放緩，關(guān)注低鋰價下企業(yè)產(chǎn)量調(diào)整。

需求方面，材料廠短期備貨意愿回暖，低價原料采購行為積極。全球終端銷售增速放緩，國內(nèi)市場銷量增長，歐美市場驅(qū)動減弱，新興市場規(guī)模小。未來需求增勢明確，電芯生產(chǎn)季節(jié)性低位，但鋰價新低將刺激市場采銷。電車周度銷量有回升，儲能招投標(biāo)同比高增。下游原料庫存提振，關(guān)注廠商采購力度。

現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價上行，價格處90800元/噸，期現(xiàn)價差變至2150?；罱Y(jié)構(gòu)維持現(xiàn)貨升水，基差波動率持續(xù)高位。上游挺價力度減弱，下游維持長協(xié)訂單采購，正極原料客供比例增加。進口礦價持續(xù)下行，海外礦企無減產(chǎn)信號且精礦出口回暖；鋰價跌破外購現(xiàn)金成本，現(xiàn)貨貨源將收縮。

總體而言，鋰價下行而供應(yīng)端小幅減產(chǎn)，下半年仍有新項目投產(chǎn)預(yù)期；新能源車滲透率破新高，當(dāng)前需求淡季已充分計價?，F(xiàn)貨價格企穩(wěn)，近月排產(chǎn)計劃符合預(yù)期，市場采購量有復(fù)蘇。昨日期貨窄幅震蕩，新主力持續(xù)增倉且成交量持平；鋰電本土化意識增強，短期無新增利空因素，盤面關(guān)鍵點位支撐偏強。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格：F03110752

工業(yè)硅

供需僵持，工業(yè)硅弱勢震蕩

工業(yè)硅供應(yīng)方面，西南地區(qū)豐水季到來，四川、云南成本已明顯下降，電價平均處于0.4元/千瓦時之下，西南整體已進入復(fù)產(chǎn)狀態(tài)。總供應(yīng)情況仍顯充裕。

需求方面，多晶硅整體出貨量尚可，新簽訂單量較少，下游硅片廠開工持續(xù)低位，硅料廠家檢修有序進行中，硅料供應(yīng)小幅縮減，但供應(yīng)量依舊偏大，庫存消耗有限。有機硅市場新增產(chǎn)能逐步維穩(wěn)，供應(yīng)端強勢延續(xù)，預(yù)計近期有機硅市場維穩(wěn)為主。

庫存方面，截至6月28日，工業(yè)硅行業(yè)總庫存達20.65萬噸，創(chuàng)階段新高；同時注冊倉單量達31萬噸，接近工業(yè)硅一個月產(chǎn)量?？傮w庫存偏高且仍在累庫的情況仍持續(xù)壓制工業(yè)硅價格。

總體而言，當(dāng)前供需雙方僵持。供應(yīng)端夏季產(chǎn)量增加預(yù)期仍存，下游采購意向未有好轉(zhuǎn)且壓價也仍在繼續(xù)；需求端短期或仍暫無明顯起色。短期內(nèi)工業(yè)硅市場偏于弱勢震蕩。

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投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

鋼礦

板材供需偏弱，熱卷期價回調(diào)

1、螺紋：宏觀方面，昨日國內(nèi)暫無增量信息，靜待三中全會召開；美元指數(shù)兩連跌，外盤倫銅、WTI原油表現(xiàn)偏強。中觀方面，當(dāng)前處于需求淡季，地產(chǎn)拖累程度加深，且地方政府專項債發(fā)行進度偏慢，建筑工地資金到位率較差。而潛在需求改善動能，如專項債發(fā)行提速、其他增量穩(wěn)增長政策等，需要時間驗證。低利潤、且需求淡季，鋼廠繼續(xù)控產(chǎn)，降廢鋼、進而降鐵水。本周鋼聯(lián)鐵水日產(chǎn)環(huán)比再降0.12萬噸至239.32萬噸，較去年同期下降7.51萬噸；富寶廢鋼周度日耗量環(huán)比續(xù)降2.52萬噸至46.56萬噸，已低于去年同期；鋼聯(lián)五大品種材周度產(chǎn)量環(huán)比大降12.8萬噸。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，鋼廠控產(chǎn)并未實質(zhì)性改善鋼材累庫的壓力。本周螺紋產(chǎn)量環(huán)比大降8.01萬噸至236.75萬噸，表需微降1.02萬噸至234.78萬噸，總庫存環(huán)比增1.97萬噸，建筑鋼材總庫存微降，而板材總體累庫。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)給“弱現(xiàn)實”壓力再添一塊砝碼，市場擔(dān)憂鋼廠虧損減產(chǎn)的風(fēng)險會再一次提高?？傮w看，三中全會即將召開，但鋼鐵行業(yè)弱現(xiàn)實壓力不減，其中板材供需矛盾積累程度大于建筑鋼材，螺紋短期偏震蕩。策略上：單邊，新單觀望；組合，板材供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)弱，10合約卷螺差可能會階段性收窄，買熱卷10合約-賣螺紋10合約組合止盈離場；螺紋10-1反套程度加深。風(fēng)險提示：宏觀政策樂觀預(yù)期徹底落空。

2、熱卷：昨日國內(nèi)暫無增量信息，靜待三中全會召開；歐盟對中國新能源汽車加征臨時關(guān)稅政策生效；美元指數(shù)兩連跌，外盤倫銅、WTI原油表現(xiàn)偏強。中觀方面，昨日鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，熱卷周度表需環(huán)比降6.96萬噸至317.7萬噸，板材周度表需降10.17萬噸。鋼廠繼續(xù)控產(chǎn)，本周廢鋼日耗量再降2.52萬噸至46.56萬噸，鐵水日產(chǎn)環(huán)比微降0.12萬噸至239.32萬噸，在建筑鋼材周產(chǎn)大降13.51萬噸的情況下，本周熱卷等板材以及非五大材依然承擔(dān)更多的鐵水供給。這就造成了板材庫存的增幅擴大，本周熱卷總庫存環(huán)比增加8.59萬噸，板材總庫存環(huán)比增加7.7萬噸。鋼材基本面矛盾在板材環(huán)節(jié)有繼續(xù)積累的跡象。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)給“弱現(xiàn)實”壓力再添一塊砝碼，市場擔(dān)憂鋼廠虧損減產(chǎn)的風(fēng)險會再一次提高。綜上，中全會即將召開，但鋼鐵行業(yè)弱現(xiàn)實壓力不減，板材供需矛盾積累相對更多，預(yù)計熱卷價格短期偏弱震蕩，走勢不及螺紋。策略上：單邊，10合約熱卷多單輕倉持有，關(guān)注政策信號及盤面資金動向；組合，板材供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)弱，10合約卷螺差可能會階段性收窄，買熱卷10合約-賣螺紋10合約組合止盈離場；熱卷10-1反套程度正在加深。風(fēng)險提示：宏觀政策樂觀預(yù)期落空。

3、鐵礦石：宏觀方面，昨日國內(nèi)暫無增量信息，靜待三中全會召開；歐盟對中國新能源汽車加征臨時關(guān)稅政策生效；美元指數(shù)兩連跌，外盤倫銅、WTI原油表現(xiàn)偏強，離岸人民幣匯率回落。中觀方面，鋼材弱現(xiàn)實壓力并未減輕，鋼廠繼續(xù)控產(chǎn)。本周富寶廢鋼日耗量環(huán)比降2.52萬噸至46.56萬噸，鐵水日產(chǎn)微降0.12萬噸至239.32萬噸。昨日為防特鋼、包頭鋼鐵分別宣布檢修一座1360m3、一座2200m3高爐檢修。廢鋼日耗減量對高爐生產(chǎn)依然形成安全墊，鐵水降幅較緩。同時，進入7月后，必和必拓和FMG新財年開始，發(fā)運沖量需求結(jié)束，外礦發(fā)運一般會見頂回落，而進口礦到港減量可能要到7月中旬以后才會出現(xiàn)。目前主要壓力有2點。一是鐵水日產(chǎn)高位，進口礦庫存繼續(xù)增加。本周鐵礦庫存繼續(xù)增加，且增幅略有擴大，港口進口礦庫存環(huán)比增62.34萬噸，接近1.5億噸；鋼廠進口礦庫存環(huán)比增72.78萬噸，回到9200萬噸以上，合計同比多增2932.6萬噸。二是，鋼材弱現(xiàn)實壓力不減，其中板材供需矛盾有所積累，市場擔(dān)憂鋼廠虧損進一步減產(chǎn)的風(fēng)險會再一次提高。綜合看，宏觀，重要會議前，價格有底，而鋼材弱現(xiàn)實壓力不減、鐵礦過剩格局明確，價格有頂，下半年暫維持鐵礦90-120美金區(qū)間運行的判斷，短期對應(yīng)期貨盤面在800-920之間。策略上：單邊，新單觀望；組合，觀望。風(fēng)險提示：宏觀政策樂觀預(yù)期徹底落空。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

原料生產(chǎn)意愿尚佳，焦炭次輪提漲或?qū)㈤_啟

焦炭：供應(yīng)方面，焦企落實首輪漲價后經(jīng)營利潤得到提升，增產(chǎn)積極性尚佳，焦?fàn)t開工率延續(xù)邊際回升態(tài)勢。需求方面，鐵水產(chǎn)量尚處相對高位，焦炭剛需仍有支撐，但傳統(tǒng)消費淡季來臨，而鋼廠盈利能力不佳，對原料補庫意愿持謹(jǐn)慎態(tài)度，采購需求持續(xù)性有待驗證。現(xiàn)貨方面，焦企心態(tài)樂觀，廠內(nèi)出貨壓力不大，意欲啟動第二輪焦炭漲價，但下游抵觸心態(tài)漸濃，鋼焦博弈升溫。綜合來看，焦炭入爐剛需尚有支撐，焦企心態(tài)樂觀或?qū)拥诙啙q價，但考慮傳統(tǒng)需求淡季臨近或制約鋼廠補庫意愿，且焦?fàn)t開工較為積極，供應(yīng)壓力隨之而來，基本面多空交織，關(guān)注次輪提漲推進程度及基差收斂情況。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，山西煤礦處于增產(chǎn)周期，原煤產(chǎn)出預(yù)期抬升，且洗煤產(chǎn)能擠占現(xiàn)象減少，精煤供給繼續(xù)回暖；進口煤方面，澳洲礦山事故影響下遠(yuǎn)期價差大幅走擴，澳煤進口暫無利潤，而蒙煤價格仍有較好性價比，口岸通關(guān)順暢。需求方面，鋼焦企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)表現(xiàn)尚佳，焦煤剛需存在支撐，且下游產(chǎn)品漲價、貿(mào)易情緒回暖，焦煤坑口競拍氛圍逐步修復(fù)，但考慮終端消費傳統(tǒng)淡季臨近，產(chǎn)業(yè)鏈利潤不足或?qū)⒅萍s下游采購，補庫高度不宜過分樂觀。綜合來看，鋼焦企業(yè)生產(chǎn)積極支撐焦煤剛需，且焦炭漲價提振市場情緒，貿(mào)易環(huán)節(jié)入市推動坑口成交好轉(zhuǎn)，但考慮煤礦已然進入增產(chǎn)周期，且終端需求淡季將制約下游補庫持續(xù)性，礦山庫存壓力不減，期價上方空間或因此受限，關(guān)注煤礦生產(chǎn)節(jié)奏及需求傳導(dǎo)效率。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

純堿/玻璃

進入傳統(tǒng)檢修季，純堿前多持有

現(xiàn)貨：7月4日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2150-2250元/噸（0/0），華東重堿2150-2250元/噸（0/0），華中重堿2050-2200元/噸（0/0），現(xiàn)貨市場平穩(wěn)。7月4日，浮法玻璃全國均價1580元/噸（-0.25%），華東、東北現(xiàn)貨價格分別再跌10、20。

上游：7月4日，隆眾純堿周度產(chǎn)能利用率降至84.77%（-2.77%），周產(chǎn)量70.67萬噸，減少2.3萬噸（-3.16%）。企業(yè)檢修及突發(fā)因素，導(dǎo)致開工及產(chǎn)量下滑，持續(xù)時間不長，本周開工率已逐步恢復(fù)。下周檢修較少，開工率與產(chǎn)量將繼續(xù)回升，分別達到88%與74萬噸。

下游：（1）浮法玻璃：7月4日，運行產(chǎn)能170335t/d（0），開工率82.72%（0），產(chǎn)能利用率84.19%（0）。昨日玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率回落，沙河153%（↑）、湖北88%（↓）、華東86%（↓）、華南86%（↓）。（2）光伏玻璃：7月4日，運行產(chǎn)能115890t/d（-650），開工率84.66%（-0.49%），產(chǎn)能利用率93.10%（-0.42%）。

點評：（1）純堿：已進入傳統(tǒng)檢修季，供給端的故事不變，未來計劃檢修的企業(yè)包括，（1）7月三友、中源化學(xué)、天津、鹽湖，（2）8月徐州、雙環(huán)、中鹽內(nèi)蒙古、五彩。上述企業(yè)檢修若集中兌現(xiàn)，將影響日產(chǎn)9.5-9.6萬噸，供給減量幅度較大?？紤]到純堿產(chǎn)能集中度較高，且進入傳統(tǒng)檢修季，純堿供給收縮預(yù)期增強。短期檢修裝置恢復(fù)，下周產(chǎn)量將回升。剛需變化不大，二季度光伏玻璃庫存增加較快，據(jù)傳部分產(chǎn)線將延后點火。本周堿廠庫存小幅下降，交割庫存窄幅增加，下游庫存相對上中游增加?？紤]到今年裝置檢修靠前，進口堿已具備一定成本優(yōu)勢，中游投機庫存、及上游堿廠庫存明顯高于去年同期，今年夏季純堿供應(yīng)緊張程度將低于去年同期。策略上，本周盤面連續(xù)上漲后，期貨貼水已修復(fù)，純堿09合約前多謹(jǐn)慎持有，關(guān)注盤面資金和現(xiàn)貨動向。（2）浮法玻璃：截至7月初，玻璃深加工企業(yè)訂單天數(shù)降至10天，同比、環(huán)比繼續(xù)下跌，且跌幅擴大。多數(shù)企業(yè)所持訂單不足去年同期的70%。按照目前玻璃現(xiàn)貨價格，天然氣產(chǎn)線開始進入虧損，短期快速減產(chǎn)的概率不高。所以需求端變化更為關(guān)鍵。6月中旬后房地產(chǎn)高頻成交數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，但持續(xù)性仍待觀察。此外，梅雨季節(jié)即將過去（7月6日出梅），可觀察主產(chǎn)地產(chǎn)銷率的變化情況，以驗證中下游補庫是否出現(xiàn)?？傮w看，玻璃與純堿暫保持較為一致的運行節(jié)奏。建議新單觀望。

策略建議：單邊，純堿09合約前多謹(jǐn)慎持有；組合，觀望。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

原油

旺季預(yù)期驅(qū)動下，原油宜持多頭思路

需求方面，EIA數(shù)據(jù)顯示美國成品油消費環(huán)比回升。美國汽車業(yè)協(xié)會預(yù)計2024年美國需求旺季初期的出行情況將刷新歷史紀(jì)錄，預(yù)計駕車出行人數(shù)將較2019年增加1.9%，航空出行人數(shù)較2019年增加9.3%。美國聯(lián)邦運輸安全管理局的數(shù)據(jù)也顯示，6月以來，美國航空出行人數(shù)同比增幅在9%左右。市場對三季度需求仍然保持樂觀的預(yù)期。

國內(nèi)方面，數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)汽油消費量同比減少4.7%。這是我國2023年3月以來的首次月度同比下降。疊加早已達峰的柴油市場持續(xù)低迷，預(yù)計國內(nèi)成品油過剩量持續(xù)增加。

庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，原油庫存減少1215.7萬桶，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，降幅錄得2023年7月28日當(dāng)周以來最大，此前凌晨API數(shù)據(jù)也顯示降庫超900萬桶。數(shù)據(jù)對市場構(gòu)成利好。

總體而言，市場在旺季預(yù)期下，疊加天氣等不確定性因素提升了風(fēng)險偏好，原油總體延續(xù)強勢。

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聚酯

短期PTA價格面臨一定回調(diào)壓力

PTA供應(yīng)方面，獨山能源PTA一套250萬噸6月27日因故提前檢修，預(yù)計檢修2周左右。恒力石化（大連）PTA-4生產(chǎn)線計劃6月29日開始停車檢修，涉及產(chǎn)能250萬噸，重啟時間待定。下半年處于運行狀態(tài)中的PTA裝置產(chǎn)能大幅增加，包括新裝置的投產(chǎn)，及部分長停裝置重啟（漢邦220萬噸PTA裝置于六月初重啟，蓬威90萬噸裝置于六月計劃重啟投產(chǎn)）。

乙二醇供應(yīng)方面，截至7月1日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量70.24萬噸，較上一統(tǒng)計周期累積1.25萬噸。港口發(fā)貨良好，然部分港口到港集中，華東主港庫存小幅累積。

需求方面，江浙地區(qū)的短纖工廠6月22日集中商討了對加工費的保價方案。從5月下旬和6月下旬開始，長絲和短纖工廠先后挺價以來，聚酯工廠的利潤明顯改善，挺價行為對整個聚酯產(chǎn)業(yè)鏈形成正反饋。

成本端，原油受傳統(tǒng)旺季、潛在臺風(fēng)影響下，供需格局相對改善，庫存趨于去化、價格上行，成本支撐較強。

總體而言，PTA供應(yīng)端增量有限，聚酯挺價彈性增加，供需面現(xiàn)實良好，但隨著PTA價格及基差迅速上漲，基差賣盤獲利，短期PTA價格面臨一定回調(diào)壓力。

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甲醇

產(chǎn)量延續(xù)下降，進口量持續(xù)增長

部分西北煤化工裝置開始大修，本周甲醇裝置開工率下降1.36%，產(chǎn)量減少2.3萬噸，下周6套裝置計劃重啟，開工率預(yù)計小幅回升。西北裝置停車，烯烴開工率下降2.78%，達到年內(nèi)新低。甲醛和醋酸新增多套臨時停車裝置，開工率下降。近兩周煤炭價格持續(xù)下跌，本周鄂爾多斯Q5500動力煤下跌16元/噸至728元/噸，夏季需求旺盛，煤炭大幅下跌的可能性較低，但秋冬高庫存和高產(chǎn)量利空如果集中釋放，煤價仍有下行預(yù)期。7月產(chǎn)量雖然不會大幅增加，但進口量已經(jīng)回升，表觀需求預(yù)計環(huán)比增加5%以上，甲醇期貨價格易跌難漲，推薦賣出看漲期權(quán)或者賣出跨式。

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聚烯烴

產(chǎn)量穩(wěn)定，需求下降

本周產(chǎn)量無明顯變化，PE減少0.4%，PP增加0.7%。下周產(chǎn)量預(yù)計開始增加，但速度較為緩慢。下游開工率進一步降低，南北高溫和中部強降水對終端需求產(chǎn)生一定負(fù)面影響。PE下游開工率下降0.44%，其中管材和注塑明顯下降，中空略微回升。PP下游開工率下降0.32%，其中注塑略微回升，管材加速下降。月底棚膜和包裝膜開工率即將回升，PE需求率先回升，8月下旬PP需求也將進入旺季。三季度聚烯烴表觀需求環(huán)比增加8%，但同比僅增加4.5%，7-8月回調(diào)，9月仍有上漲預(yù)期。

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橡膠

下游開工持穩(wěn)支撐需求兌現(xiàn)，而國內(nèi)產(chǎn)區(qū)進入增產(chǎn)時期

供給方面：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)物候條件改善，原料季節(jié)性上量預(yù)期增強，關(guān)注后續(xù)提產(chǎn)進程是否順利，而東南亞各國依然部分受制于氣候擾動，合艾市場膠水及杯膠價格尚處同期最高水平，海外減產(chǎn)系大概率事件。

需求方面：歐盟落實國內(nèi)新能源汽車臨時進口關(guān)稅，或?qū)鴥?nèi)出口產(chǎn)生負(fù)面沖擊，但我國電車出口目的地較為分散，整體影響尚且可控；而輪胎企業(yè)開工積極性尚佳，半鋼胎產(chǎn)線生產(chǎn)意愿高位、且?guī)齑鎵毫Σ淮?，需求傳?dǎo)效率通暢。

庫存方面：出庫率高增、而橡膠到港則不斷走低，港口庫存維持降庫態(tài)勢，橡膠庫存結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，對價格支撐作用同步走強。

核心觀點：供應(yīng)增長拖累膠價走勢，但國內(nèi)全面開割時點已有延后，且東南亞減產(chǎn)預(yù)期仍存，原料產(chǎn)出并非一蹴而就，而國內(nèi)汽車工業(yè)延續(xù)復(fù)蘇勢頭，以舊換新相關(guān)政策措施或?qū)⒓哟a推進，終端車市產(chǎn)銷樂觀、輪胎產(chǎn)線開工積極，基本面并未轉(zhuǎn)差，滬膠價格下方存在支撐。

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劉啟躍

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棕櫚油

關(guān)注馬棕產(chǎn)銷數(shù)據(jù)

昨日棕櫚油價格繼續(xù)在8000附近震蕩運行。供給方面，受天氣因素的影響，馬棕高頻產(chǎn)量數(shù)據(jù)的下降加重市場對供給擔(dān)憂的預(yù)期，但目前仍處增產(chǎn)季，產(chǎn)量下行幅度有待觀察。MPOB產(chǎn)量數(shù)據(jù)公布在即，關(guān)注其表現(xiàn)。需求方面，馬棕出口數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)一般，且國內(nèi)油脂庫存相對偏高，消費預(yù)期謹(jǐn)慎。但印尼出口稅的上調(diào)提振了馬棕出口改善的預(yù)期。此外原油價格的強勢也對棕油形成支撐。綜合來看，受馬棕產(chǎn)銷數(shù)據(jù)即將公布的影響，市場預(yù)期轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，關(guān)注數(shù)據(jù)表現(xiàn)。

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張舒綺

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