操盤建議：
金融期貨方面：政策面、基本面核心指引依舊向上，且技術面整體支撐有效，A股宜持樂觀態(tài)度。從穩(wěn)健性、收益性看，預計滬深300指數(shù)表現(xiàn)最佳，前多繼續(xù)持有。
商品期貨方面：液化石油氣、棉花可持多頭思路。
操作上：
1.需求回升疊加原油上漲，液化氣PG2403新多入場；
2.年后訂單向好預期較強，棉花CF405持多頭思路。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 核心驅(qū)漲因素依舊明確，繼續(xù)持有滬深300期指多單 周一（1月29日），A股整體延續(xù)跌勢。截至收盤，上證指數(shù)跌0.92%報2883.36點，深證成指跌2.06%報8581.76點，創(chuàng)業(yè)板指跌3.49%報1623.81點，中小綜指跌2.59%報9410.88點，科創(chuàng)50指跌2.79%報725.31點。當日兩市成交總額近0.82萬億、較前日小幅縮量，當日北向資金小幅凈流出為6億。 盤面上，TMT、電力設備及新能源、汽車、機械、消費者服務、輕工制造等板塊跌幅較大，而家電、銀行、食品飲料等板塊走勢則較為堅挺。 當日滬深300、上證50、中證500期指主力合約基差整體持穩(wěn)，中證1000期指主力合約基差則繼續(xù)走闊。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率則有抬升?？傮w看，市場短期情緒所有反復、而主要板塊分化依舊較大。 當日主要消息如下：1.國資委2024年將對央企全面實施“一企一策”考核，將增加反映價值創(chuàng)造能力的針對性指標等；2.《關于推動未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》發(fā)布，至2025年實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)培育、安全治理等全面發(fā)展，規(guī)模穩(wěn)步提升。 從近日A股整體表現(xiàn)看，其關鍵位支撐有效、交投意愿亦有恢復，技術面震蕩上行概率仍最大。而國內(nèi)宏觀和產(chǎn)業(yè)層面相關積極政策持續(xù)加碼、基本面修復大勢亦未轉向，故從相對長時限看，利多因素依舊明確，A股核心推漲動能未改。再考慮當前其仍處低估值水平，潛在漲幅空間依舊較大。從具體行業(yè)映射、盤面印證走勢看，當前價值板塊占優(yōu)，繼續(xù)持有關聯(lián)度最高、盈虧比最佳的滬深300期指多單。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 新增驅(qū)動有限，銅價進一步向上動能放緩 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68895元/噸，相較前值下跌25元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤震蕩走弱，夜盤小幅高開后震蕩上行。海外宏觀方面，美聯(lián)儲議息會議本周召開在即，市場情緒轉為謹慎，美元窄幅震蕩。目前市場對本次降息預期偏低，但對降息時點仍存不確定性，關注會后講話。國內(nèi)方面，需求動能不足問題仍存，但穩(wěn)增長政策在持續(xù)加碼。供給方面，銅礦端目前不確定性仍較強，根據(jù)礦企公布的2024年指導量來看，漲跌各異。資源問題以及品位下降仍形成一定拖累，但目前銅價仍處于偏高水平，部分礦企存在開采意愿，供應總量仍將小幅增長。下游需求方面，國內(nèi)刺激政策加碼預期不斷強化，歐美或都將逐步轉向?qū)捤桑嬖诟纳瓶臻g，但市場預期仍有反復。綜合而言，美元中期向下趨勢未變，對銅價拖累有限。供需端存潛在利多，價格重心整體向上。但短期內(nèi)銅價進一步向上驅(qū)動有限，價格或震蕩運行。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 下方支撐仍較明確，鋁價易漲難跌 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19090元/噸，相較前值下跌30元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤小幅回落，隨后震蕩運行。海外宏觀方面，美聯(lián)儲議息會議本周召開在即，市場情緒轉為謹慎，美元窄幅震蕩。目前市場對本次降息預期偏低，但對降息時點仍存不確定性，關注會后講話。國內(nèi)方面，需求動能不足問題仍存，但穩(wěn)增長政策在持續(xù)加碼。供給方面，新增驅(qū)動有限，氧化鋁開工率預計仍將受天氣因素影響出現(xiàn)反復，而電解鋁方面，在產(chǎn)能天花板及枯水季的共同作用下，產(chǎn)量易下難上。需求方面，在宏觀刺激政策下，下游存樂觀預期。庫存方面，電解鋁庫存本周出現(xiàn)反彈，但仍處低位，淡季累庫程度不及預期。綜合來看，在前期的連續(xù)上漲后，短期內(nèi)新增驅(qū)動減弱，進一步上行動能放緩。但低庫存將為鋁價提供向上彈性，下方支撐明確，易漲難跌。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 供需平衡動態(tài)調(diào)整，前期累庫行為已結束 供應方面，淡季生產(chǎn)目標下調(diào)且部分產(chǎn)線檢修導致開工情況下滑。鹽湖提鋰延續(xù)冬季減產(chǎn)節(jié)奏，外購提鋰生產(chǎn)利潤回暖，云母提鋰原料供應來源有限。全球鋰供給視角看，非洲中資礦山月度產(chǎn)量遞增、南美鹽湖不穩(wěn)定情況有所好轉、歐美在建項目未完工。市場供應過剩預期顯著，關注實際企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏。 需求方面，終端消費動能減弱導致需求無新增空間。目前少數(shù)企業(yè)繼續(xù)暫停報價，節(jié)前鋰鹽廠出貨壓力有減輕。預計保持長協(xié)出貨、散單詢價格局；下游采購意愿調(diào)整，原料庫存生產(chǎn)天數(shù)小幅增長。各國鋰資源開發(fā)進展程度不一，但均已提出產(chǎn)業(yè)本土化日程。下游開工率未好轉，關注企業(yè)后續(xù)排產(chǎn)計劃。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價上調(diào)，價格漲至96800元/噸，期現(xiàn)價差變至-750元。市場實際成交偏弱，下游廠家補庫計劃未啟動。散單采購筆數(shù)極低，當前仍集中在長協(xié)簽單購貨。盤面?zhèn)}單注冊量維持正常區(qū)間，預計交割節(jié)奏平穩(wěn)。短期盤面交易熱度明顯下降，但期現(xiàn)價差結構處于高波動階段。 總體而言，未來供給量可能低于市場預期，海外生產(chǎn)企業(yè)已改變遠期規(guī)劃；需求仍維持增長趨勢，增速預期成為交易側重點?，F(xiàn)貨價已觸底回暖，消息面炒作空間有限，情緒面無方向指引。昨日期貨窄幅震蕩，交易活躍度未能提振。日內(nèi)振幅區(qū)間有限，供需及補庫預期影響市場情緒，維持逢低做多策略。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 政策穩(wěn)增長，基本面矛盾不突出，節(jié)前黑色區(qū)間運行 1、螺紋：距離春節(jié)已不足兩周，預計增量驅(qū)動有限。近期宏觀政策著力于提振市場預期，但考慮剩余時間，穩(wěn)增長力度加碼大概率要留待春節(jié)之后。需求端，剛需及成材冬儲基本結束，貿(mào)易商開始陸續(xù)放假。供應端，高爐明確復產(chǎn)趨勢，但鐵水日產(chǎn)回升速度偏緩，而電爐開工繼續(xù)季節(jié)性下滑，螺紋周產(chǎn)低位運行，節(jié)前約束較強。從鋼聯(lián)等樣本口徑觀察螺紋累庫速度，基本可控，庫存壓力不大，未來累庫關鍵在于供給回升速度。并且，隨著高爐復產(chǎn)，爐料需求預期向好，成本端支撐依然有效。節(jié)前最后的潛在變量，可能是節(jié)前提保對盤面資金的影響。綜上，春節(jié)前螺紋大概率概率繼續(xù)在電爐成本（3870/3720）與高爐成本（4050）間窄幅波動，關注交易所提保的影響。策略上，單邊，基于價格區(qū)間與合適的盈虧比，螺紋05合約新單逢低試多；組合，觀望。風險提示：國內(nèi)穩(wěn)增長力度不及預期；高爐復產(chǎn)節(jié)奏超預期；A股再度恐慌下跌。
2、熱卷：距離春節(jié)已不足兩周，預計增量驅(qū)動有限。近期國內(nèi)政策著力于提振預期和信心，考慮節(jié)前工作日所剩無幾，各項穩(wěn)增長政策加碼大概率留待春節(jié)之后。需求方面，1季度三大家電排產(chǎn)較好，鋼材直接出口也保持韌性，熱卷需求表現(xiàn)明顯好于建筑鋼材。因而，隨著國內(nèi)高爐復產(chǎn)趨勢明確，鐵水產(chǎn)量大概率向熱卷傾斜，未來熱卷供給節(jié)奏或取決于高爐復產(chǎn)速度。從庫存角度觀察，熱卷供需矛盾不顯，庫存壓力可控，未來關注高爐復產(chǎn)節(jié)奏對熱卷累庫的影響。此外，高爐復產(chǎn)也提振了爐料需求預期，高爐成本端支撐仍有效。節(jié)前最后變量或在于交易所提保對于盤面資金的影響。綜上，春節(jié)前熱卷大概率跟隨螺紋區(qū)間運行，需求驗證的壓力有待春節(jié)之后。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，觀望。風險提示：國內(nèi)穩(wěn)增長力度不及預期；高爐復產(chǎn)節(jié)奏超預期；A股再度恐慌下跌。
3、鐵礦石：臨近春節(jié)，預計國內(nèi)宏觀方面增量信息將減少。中觀方面，1季度國內(nèi)進口礦供需節(jié)奏錯位明顯。供給端，南半球極端天氣將增多，疊加年末沖量結束，進口礦發(fā)運已季節(jié)性下滑，2月起將逐步體現(xiàn)在到港數(shù)據(jù)中。需求端，國內(nèi)高爐趨勢已明確，未來3個月高爐鐵水復產(chǎn)空間約有22萬噸/天。上述供需節(jié)奏錯位，一般將推動春節(jié)后鐵礦供需結構由寬松再次轉向階段性偏緊，以及進口礦由累庫轉向去庫。截至昨日收盤，鐵礦05合約仍貼水最便宜現(xiàn)貨折盤面價格61元/噸（前值70元/噸）。從勝率角度看，鐵礦驅(qū)動偏多，但潛在高估值風險待發(fā)酵。即鐵礦期現(xiàn)絕對價格偏高或刺激全球礦山產(chǎn)量釋放（1月份國內(nèi)進口礦到港量創(chuàng)歷史季度，對應1月鐵礦石進口數(shù)量可能創(chuàng)新高），以及產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部鐵礦相對價格偏高，螺礦比、焦礦比皆處于低位，容易對終端需求不及預期、鋼價“滯漲”等利空風險反應更敏感?？傮w看，鐵礦估值與驅(qū)動有所分化，勝率向上，但估值偏高，多頭策略性價比有限。風險提示：國內(nèi)穩(wěn)增長力度不及預期；高爐復產(chǎn)節(jié)奏超預期；A股再度恐慌下跌。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 煤礦放假臨近，原料成本支撐階段性走強 焦炭：供應方面，環(huán)保壓力復現(xiàn)、經(jīng)營狀況不佳等因素共同限制焦企生產(chǎn)意愿，焦爐提產(chǎn)積極性不強，焦炭日產(chǎn)維持偏低水平。需求方面，鐵水日產(chǎn)繼續(xù)回升，焦炭入爐剛需小幅提振，但鋼廠盈利亦表現(xiàn)不佳，增長空間相對有限，原料采購控制到貨現(xiàn)象仍存，關注后續(xù)節(jié)前補庫力度?，F(xiàn)貨方面，焦企減產(chǎn)打消下游繼續(xù)壓價意愿，而成本支撐存在企穩(wěn)走強預期，焦炭現(xiàn)貨市場或又臨拐點。綜合來看，剛需兌現(xiàn)小幅回暖，但采購需求增量有限，下游補庫依然偏向謹慎，而焦爐開工受制于利潤及管控因素表現(xiàn)不佳，焦炭供需維持雙弱格局，短期矛盾并不突出，關注成本支撐的變動及原料補庫的邊際驅(qū)動。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，Mysteel調(diào)研顯示近八成煤礦陸續(xù)安排放假事宜，今年放假平均時長略低于去年、但高于過往兩年水平，影響原煤產(chǎn)出同比增量，焦煤供應季節(jié)性收縮；進口煤方面，蒙礦減產(chǎn)疊加口岸天氣不佳，通關車數(shù)有所回落，且海運澳煤價格堅挺，進口利潤持續(xù)倒掛，焦煤進口補充作用暫且不強。需求方面，利潤不佳制約焦爐提產(chǎn)，剛需支撐有所走弱，但臨近春節(jié)補庫呼聲又起，坑口競拍氛圍回暖。綜合來看，產(chǎn)地煤礦陸續(xù)進入春節(jié)假期，通關進口同步回落，生產(chǎn)供應逐步收緊，而需求預期博弈羸弱現(xiàn)實，節(jié)前補庫成為短期變量，坑口成交逐步企穩(wěn)，焦煤走勢震蕩概率偏高，關注采購補庫增量需求。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿過剩壓力待發(fā)酵，玻璃貿(mào)易商補庫 現(xiàn)貨：1月29日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2400-2500元/噸（0/0），華東重堿2350-2600元/噸（0/0），華中重堿2300-2550元/噸（0/0），現(xiàn)貨價格以穩(wěn)為主。1月29日，浮法玻璃全國均價2023元/噸（+0.35%），華北、華中現(xiàn)貨分別漲40和10元。 上游：1月29日，隆眾純堿日度開工率88.62%，日度檢修損失量1.27萬噸，開工負荷穩(wěn)步提升。 下游：（1）浮法玻璃：1月29日，運行產(chǎn)能173115t/d（0），開工率84.21%（+0.33%），產(chǎn)能利用率85.24%（0）。周一玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率回落，沙河108%（↓），湖北118%（↑），華東94%（-），華南46%（↓）。（2）光伏玻璃：1月29日，運行產(chǎn)能96460t/d（-650），開工率81.23%（-3.34%），產(chǎn)能利用率91.84%（-0.62%）。1月27日，吳江南玻璃650噸窯線冷修。 點評：（1）純堿：遠興暫無新裝置投產(chǎn)動作，短期供給上限70萬噸，較剛需中樞過剩幅度尚可控，使得純堿庫存積累速度不快，產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是上游，庫存仍處于偏低狀態(tài)，現(xiàn)貨報價連續(xù)數(shù)個交易日企穩(wěn)。純堿過剩矛盾仍待積累，包括庫存增長和進口純堿到港。距離春節(jié)剩余交易日不足，節(jié)前交易所提?？赡軙蔀榇汗?jié)前最后一個影響盤面的重要變量。激進者純堿05、09合約仍維持空頭思路，下方空間看到氨堿法成本線1840附近，謹慎者節(jié)前可觀望。（2）浮法玻璃：在剛需淡季以及浮法玻璃廠庫存普遍有限的階段，浮法玻璃價格驅(qū)動可能主要源于兩個方面，一是宏觀政策預期，二是中游貿(mào)易商補庫，三是原料成本波動。臨近春節(jié)，國內(nèi)宏觀新增信息將減少；春節(jié)前工作日已所剩無幾，中游貿(mào)易商補庫持續(xù)性待驗證；主要原材料純堿、煤炭也缺乏明確方向。春節(jié)前，玻璃走勢或震蕩偏強，關注前高壓力位置，以及后續(xù)交易所提保節(jié)奏、盤面期現(xiàn)基差水平。 策略建議：單邊，純堿05、09合約空單持有；組合，觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 現(xiàn)有因素已得計價，原油價格或出現(xiàn)反復 地緣政治方面，一艘油輪在紅海被導彈擊中，美軍在敘利亞邊境附近的約旦遭到襲擊。席卷中東的緊張局勢大幅升級。雖然紅海的襲擊導致一些貨物改道，增加了貨運成本，但目前看尚未導致短缺或影響生產(chǎn)。地緣政治因素對油價上行驅(qū)動力仍存不確定性。 供應方面，OPEC將恢復逐月跟蹤石油市場的JMMC會議在2月初即將舉行，OPEC+可能會在未來幾周內(nèi)決定其4月及以后的石油產(chǎn)量水平。近期油價的反彈消除了此次會議出臺新產(chǎn)量管理措施的可能性，從沙特和俄羅斯的表態(tài)來看也是向著這樣的方向發(fā)展。 總體而言，近期油價對市場影響因素的反應已經(jīng)顯示投資者預期在改善，現(xiàn)有因素已經(jīng)基本得到計價，繼續(xù)推漲油價需要更強驅(qū)動，短期可能出現(xiàn)行情反復。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
棉花 | 年后訂單向好預期較強，棉花價格偏強運行 宏觀方面，國內(nèi)市場因多部門密集發(fā)聲，傳遞穩(wěn)市場、穩(wěn)信心的政策信號，對提振市場信心形成利好。國際市場因外圍市場美股和能源市場走高，就業(yè)、通脹和經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示美國通脹步伐放緩，提振市場情緒。 供應方面，北疆多數(shù)軋花廠加工已基本結束，尚未結束加工的企業(yè)最晚在4月加工結束。銷售進度方面，本年度疆棉銷售進度慢于去年，后點價銷售居多。 終端方面，基于金三銀四傳統(tǒng)消費旺季和海外的補庫行情，市場對年后訂單向好的預期較強。截至1月26日，棉紗廠開機負荷為50.3%，紡企開機維持。紡企仍多在正常生產(chǎn)，尚未開始放假，開機仍未有明顯下調(diào)。 總體而言，宏觀因素提振市場信心，市場對年后訂單向好的預期較強，棉花價格或仍偏強運行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
工業(yè)硅 | 開工大幅提升概率有限，節(jié)前延續(xù)弱勢運行態(tài)勢 工業(yè)硅供應方面，主產(chǎn)區(qū)裝置穩(wěn)定運行，新疆石河子產(chǎn)區(qū)裝置受環(huán)保影響推遲復產(chǎn)，周度產(chǎn)量總體小幅增加。目前工業(yè)硅開爐數(shù)小幅增加但波動較小，截止1月25日，我國金屬硅開工爐數(shù)313臺，整體開爐率41.7% ，環(huán)比增加2臺。 需求端多晶硅方面，多晶硅企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)，對工業(yè)硅需求相對平穩(wěn)，同時下游硅片企業(yè)減產(chǎn)不及預期，終端壓力暫未繼續(xù)向上傳導 。有機硅方面，裝置開工負荷小幅增加0.65個百分點至77.98%，預計2月開工相對穩(wěn)定。出口方面工業(yè)硅維持疲軟狀態(tài)。 成本方面，工業(yè)硅成本保持平穩(wěn)，硅煤價格走低，但石油焦價格小幅上揚，兩者影響相互對沖。 總體而言，供應端工業(yè)硅停產(chǎn)產(chǎn)能復產(chǎn)較少、整體縮減，需求端多晶硅維持繼續(xù)增長，但下游整體利潤水平一般。預計節(jié)前工業(yè)硅延續(xù)弱勢運行態(tài)勢。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 進口量預計減少，一季度甲醇延續(xù)上漲 回顧本月觀點，基本符合盤面走勢。1-9日，認為短期供需矛盾不突出，預計期貨價格震蕩。10日提示“烯烴需求轉弱，期貨跌幅可能放大”，16日因甲醇檢修裝置推遲重啟以及烯烴回調(diào)到位，提示甲醇價格不具備大幅下跌驅(qū)動，22日追加做多建議。上周末伊朗原本計劃重啟的裝置因技術故障再度停車，如果整個一季度都缺少來自伊朗的貨源，那么進口量勢必明顯減少，利于甲醇價格進一步上漲。目前紅海事件導致國際甲醇運輸路線改變，預計減少非伊進口量。除了進口量預期減少外，春節(jié)后即將迎來常規(guī)春季檢修，由于三四季度開工率保持高位，今年春季檢修出現(xiàn)類似去年推遲的可能性較小。供應端存在利好，需求并未顯著下降，煤炭短期不會大跌，預計甲醇突破或接近2550震蕩區(qū)間上沿。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 下游節(jié)前備貨進入尾聲 2月1日，OPEC主要部長們將在網(wǎng)上舉行會議，決議最新的產(chǎn)量政策，業(yè)內(nèi)預計將按兵不動。本周美國聯(lián)儲將公布利率決定（上限），同樣預計無變化，降息預計最快要等到二季度才會出現(xiàn)。本周聚烯烴新增檢修計劃偏少，1月上旬停車的裝置將集中重啟，開工率和產(chǎn)量預計明顯提升。下游節(jié)前備貨進入尾聲，周一現(xiàn)貨成交減少，如果僅靠供需驅(qū)動，短期聚烯烴價格很難進一步上漲。一季度原油和煤炭大幅下跌可能性較低，聚烯烴生產(chǎn)企業(yè)無庫存壓力，部分企業(yè)已經(jīng)超前預售至3月，在成本和供應端無利空的情況下，春節(jié)后需求強弱直接決定價格上漲空間。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 節(jié)前港口加速去庫，供需結構延續(xù)改善之勢 供給方面：長期來看，ANRPC種植周期拐點臨近，供應彈性隨之降低；而當前階段天膠生產(chǎn)季節(jié)性走低，氣候因素影響尚存，天氣變動對原料產(chǎn)出的擾動或?qū)⒃鰪?，泰國合艾市場膠水價格持續(xù)飆漲，天然橡膠供應端維持收緊預期。 需求方面：乘用車零售預計延續(xù)增長，政策引導意欲通過稅收減免、新能源車下鄉(xiāng)等方式繼續(xù)推動國內(nèi)汽車市場復蘇，橡膠終端需求維持樂觀；而全鋼胎庫存雖升至去年同期高位，但半鋼胎去庫順暢、產(chǎn)線開工率意愿尚佳，輪胎消費結構性分化，但需求傳導并未受阻。 庫存方面：下游節(jié)前備貨使得青島貿(mào)易庫存出庫率維持相對高位，港口加速降庫，橡膠庫存結構繼續(xù)優(yōu)化，庫存端暫無壓力。 核心觀點：汽車產(chǎn)銷景氣尚佳，輪胎企業(yè)推遲進入春節(jié)假期，而原料產(chǎn)出繼續(xù)回落、合艾市場膠水價格韌性十足，港口庫存加速降庫，橡膠基本面持續(xù)改善，但短期邊際增量驅(qū)動有所缺失，節(jié)前偏強震蕩概率更高。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 新增利多不足，棕油跟隨走弱 昨日棕櫚油價格全天震蕩回落，豆油價格下跌帶動棕櫚油走弱。供給方面，受季節(jié)性因素影響，馬棕產(chǎn)量繼續(xù)下滑，帶動庫存數(shù)據(jù)走弱。從出口數(shù)據(jù)來看，部分高頻數(shù)據(jù)顯示馬棕1月出口有所改善。馬來西亞維持了2月毛棕櫚油出口稅率，但下調(diào)了參考價格。國內(nèi)方面，棕櫚油庫存受進口節(jié)奏偏緩的影響，相對偏低，但三大油脂整體去庫仍較為緩慢，節(jié)前補庫即將進入尾聲，需求端短期難有新增利多。海外需求方面，近期原油價格震蕩向上，關注生柴需求帶來的影響。綜合來看，棕櫚油基本面略好于豆油、菜油，但明確利多有限，且豆棕價格出現(xiàn)倒掛，對棕櫚油價格形成拖累。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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