操盤建議：
金融期貨方面：金融期貨方面：政策面、基本面推漲動能仍將持續(xù)發(fā)酵，技術(shù)面筑底企穩(wěn)信號增強，滬深300期指新多可入場。
商品期貨方面：純堿延續(xù)跌勢，滬鋁向上支撐偏強。
操作上：
1.供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)寬松，純堿SA405前空持有；
2.低庫存提振期價，滬鋁多單移倉至AL2403。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 企穩(wěn)信號增強，滬深300期指新多入場 周四（1月11日），A股整體漲幅較大。截至收盤，上證指數(shù)漲0.31%報2886.65點，深證成指漲1.47%報9053.88點，創(chuàng)業(yè)板指漲1.95%報1777.27點，中小綜指漲1.65%報10182.3點，科創(chuàng)50指漲1.64%報789.86點。當日兩市成交總額近0.72萬億、較前日有所增加，當日北向資金凈流入為42.3億。 盤面上，TMT、汽車、電力設備及新能源、國防軍工、機械和農(nóng)林牧漁等板塊漲幅較大，而電力及公用事業(yè)、石油石化、煤炭、銀行等板塊走勢則偏弱。 因現(xiàn)貨指數(shù)漲幅相對更大，當日上證50、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊，而整體維持偏正向結(jié)構(gòu)。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則大幅回落?？傮w看，市場樂觀情緒有所增強。 當日主要消息如下：1.美國2023年12月核心CPI值同比+3.9%，預期+3.8%，前值+4%；2.《關(guān)于全面推進美麗中國建設的意見》發(fā)布，到2027年將有顯著成效、新增汽車中新能源汽車占比力爭達45%等。 A股關(guān)鍵低位支撐持續(xù)體現(xiàn)，且交投氛圍逐步改善，技術(shù)面筑底向上信號增強。從大方向看，國內(nèi)政策面相關(guān)積極措施將逐步落地兌現(xiàn)、基本面亦持續(xù)有結(jié)構(gòu)性亮點印證，盈利修復動能依舊明確。此外，無論從大類資產(chǎn)相對價格、及自身絕對價格看，A股均處極低估值水平，即上行空間更大。再考慮具體分類指數(shù)，從資金面、題材熱點看，短期內(nèi)中小盤風格相對較強；但從相對長期限看，順周期、大消費板塊價值股亦有較好預期表現(xiàn)。綜合看，兼顧性最強的滬深300指數(shù)配置價值最佳，新多可入場。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 新增驅(qū)動不足，銅價上行放緩 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68160元/噸，相較前值上漲15元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤震蕩走高，夜盤回吐漲幅。海外宏觀方面，美國通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預期，市場對降息預期出現(xiàn)回落，美元盤中沖高后回落。目前降息預期仍有反復，但貨幣政策方向未變，美元中期趨勢向下。國內(nèi)方面，政策信號仍較為積極，貨幣政策及財政政策將持續(xù)發(fā)力，復蘇趨勢延續(xù)。供給方面，銅礦端目前不確定性仍較強，礦山開采擾動不斷發(fā)生，且礦山老齡化問題逐步加劇。但由于銅價始終處于偏好水平，部分礦企開采意愿仍存，短期內(nèi)供給無實質(zhì)性緊張。下游需求方面，國內(nèi)刺激政策仍在不斷加碼，基建需求存潛在利多，疊加新能源需求持續(xù)增長，但海外需求存在不確定。綜合而言，美元指數(shù)短期內(nèi)向下驅(qū)動減弱，且銅價目前絕對價格仍偏高，短期內(nèi)進一步上行動能放緩。但在流動性支撐下，中期趨勢向上。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供給約束疊加低庫存，鋁價下方支撐偏強 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19100元/噸，相較前值下跌110元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤小幅走高，夜盤出現(xiàn)回落。海外宏觀方面，美國通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預期，市場對降息預期出現(xiàn)回落，美元盤中沖高后回落。目前降息預期仍有反復，但貨幣政策方向未變，美元中期趨勢向下。國內(nèi)方面，政策信號仍較為積極，貨幣政策及財政政策將持續(xù)發(fā)力，復蘇趨勢延續(xù)。供給方面，受到河南部分地區(qū)重污染天氣預警上調(diào)的影響，氧化鋁供給擔憂再度走強，疊加幾內(nèi)亞鋁土礦開采仍存在一定擾動，氧化鋁價格略有走強。但目前氧化鋁價格已經(jīng)處偏高水平，進一步向上空間有限。而電解鋁供給剛性，疊加云南枯水季期間，產(chǎn)量易下難上，電解鋁供給約束仍較為明確。需求方面，在刺激政策的推動下，地產(chǎn)竣工回落幅度或好于預期，疊加“三大工程”需求發(fā)力，且新能源板塊用鋁量仍將保持樂觀，鋁下游存潛在利多。庫存方面，最新庫存再度出現(xiàn)回落，累庫壓力有限。綜合來看，低庫存結(jié)構(gòu)下供給約束持續(xù)，電解鋁下方支撐明確，雖然短期上行動能放緩，但向上趨勢未變。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 近期消息面擾動頻發(fā)，市場成交情況好轉(zhuǎn) 供應方面，一季度國內(nèi)鋰鹽產(chǎn)量仍處季節(jié)性低位。鹽湖提鋰冬季減產(chǎn)維持正常幅度，外購原料提鋰利潤相對偏緊，云母提鋰原料來源受限仍明顯。全球供應增量視角，非洲部分項目已投產(chǎn)運營、南美鹽湖供應節(jié)奏受多因素制約、歐美在建項目完工周期長。市場出現(xiàn)產(chǎn)能過剩預判，關(guān)注供應實際釋放速率。 需求方面，行業(yè)生產(chǎn)淡季導致鋰鹽需求減弱。部分鋰鹽廠家繼續(xù)停止報價，電碳交割品級貨源價格重新下滑。短期長協(xié)平穩(wěn)出貨、散單成交零星；下游企業(yè)采購進展有所變化，原料庫存開始回升。各國鋰資源重視程度進一步加深，公布鋰電產(chǎn)業(yè)鏈本土化規(guī)劃。近期產(chǎn)業(yè)開工低迷，關(guān)注下游需求變動情況。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰短暫止跌，價格停留96000元/噸，期現(xiàn)價差變至100元?，F(xiàn)貨市場實際成交筆數(shù)少，下游材料廠家囤貨意愿未開啟。市場采購情況無明顯變動，上下游撮合成交難度不小。近月合約已進入交割月份，交割業(yè)務正常平穩(wěn)推進，近期期現(xiàn)價差波動上升，盤面重新回到貼水格局。 總體而言，供應增速低于市場普遍預判，鋰鹽供應收縮情況開始發(fā)生；需求受季節(jié)性影響顯著，補庫時點成潛在變盤因素。鋰鹽報價進入底部區(qū)間，消息面炒作熱度升溫，悲觀情緒未放大。昨日期貨呈現(xiàn)大幅拉漲，資金博弈時有發(fā)生。日內(nèi)波動情況上行，市場交易南美供應擾動，建議繼續(xù)維持多頭策略。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 預期行情鈍化，黑色金屬板塊承壓 1、螺紋：宏觀方面，昨日彭博野村再傳包括降息、暫停IPO等在內(nèi)的宏觀利好消息，短期刺激了市場情緒，股債表現(xiàn)積極，但市場消息尚未被證實，宏觀再超預期的概率難以評估。且美國12月未季調(diào)核心CPI高于市場預期，疊加此前美國就業(yè)數(shù)據(jù)屢次超預期，2024年美聯(lián)儲降息節(jié)奏可能不會太快，市場降息預期存在反復的可能。中觀方面，螺紋基本面矛盾暫不突出。螺紋剛需仍弱于除2023年以外的同期，且冬儲概念淡化。四季度以來國內(nèi)長短流程鋼廠累計減產(chǎn)幅度超預期，供給收縮對沖了剛需下滑的影響，本周螺紋周度累庫23.78萬噸，暫時緩和了淡季鋼材累庫的壓力。但是粗鋼實際運行產(chǎn)能偏高，潛在供給彈性較高，本周國內(nèi)高爐鐵水日產(chǎn)環(huán)比由降轉(zhuǎn)增2.62萬噸至220.79萬噸，廢鋼到貨量繼續(xù)增加。如若春節(jié)前國內(nèi)鋼廠大規(guī)模復產(chǎn)，將加劇淡季成材累庫及節(jié)后成材去庫的壓力。綜上，暫維持螺紋價格震蕩偏弱的思路，盤面關(guān)注電爐平電-谷電成本3890-3740附近的支撐力度。后續(xù)關(guān)注廢鋼到貨的持續(xù)性以及高爐復產(chǎn)的計劃。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，觀望。不確定性因素：國內(nèi)穩(wěn)增長政策，國內(nèi)廢鋼到貨持續(xù)性，高爐復產(chǎn)節(jié)奏；美國降息預期。
2、熱卷：宏觀方面，昨日彭博野村傳國內(nèi)降息、暫停IPO等政策利好消息，A股表現(xiàn)積極，但市場消息尚未被證實，國內(nèi)政策再超預期的概率暫難評估。昨日公布的美國12月未季調(diào)核心CPI數(shù)據(jù)高于預期，疊加此前率超預期的就業(yè)數(shù)據(jù)，美國經(jīng)濟可能呈現(xiàn)肥尾特征，2024年美聯(lián)儲降息節(jié)奏可能不會太快，市場的降息預期有反復的可能。中觀方面，熱卷等鋼材基本面矛盾暫不突出。受益于四季度以來國內(nèi)長流程鋼廠累計減產(chǎn)幅度超預期，小樣本熱卷產(chǎn)量也降至歷史同期低位，同期熱卷庫存連續(xù)下降。但實際粗鋼運行產(chǎn)能偏高，供給潛在彈性較大，本周高爐鐵水日產(chǎn)開始環(huán)比轉(zhuǎn)增2.62萬噸至220萬噸以上，廢鋼到貨量到達同期高位。如若春節(jié)前國內(nèi)鋼廠大規(guī)模復產(chǎn)，將增加淡季成材累庫及節(jié)后去庫的壓力。綜上，暫維持熱卷價格震蕩偏弱的思路。關(guān)注廢鋼到貨的持續(xù)性和高爐復產(chǎn)的計劃，并動態(tài)評估淡季鋼材潛在累庫壓力。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，觀望。不確定性因素：國內(nèi)穩(wěn)增長政策，國內(nèi)廢鋼到貨持續(xù)性，高爐復產(chǎn)節(jié)奏；美國降息預期。
3、鐵礦石：國內(nèi)高爐生產(chǎn)和海外鐵礦發(fā)運均存在明顯季節(jié)性。1季度，南半球天氣擾動將顯著增加，導致進口礦發(fā)運季節(jié)性下滑，而國內(nèi)高爐復產(chǎn)確定性較高，供需節(jié)奏錯位，將成為推動鐵礦供需結(jié)構(gòu)由寬松轉(zhuǎn)向階段性緊張的核心驅(qū)動。且當前期貨主力05合約仍貼水現(xiàn)貨104元/噸（前值105元/噸）。以上均對鐵礦價格形成支撐。不過鐵礦絕對估值（美金價格突破140美元/噸）和相對估值（螺礦比/鋼廠利潤降至歷史低位）已達到高位，其潛在回調(diào)風險也在逐步積累。首先，我們認為，2023年下半年，國內(nèi)各項穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，兩會前宏觀政策再超預期的概率降低，預期推漲行情面臨滯漲的風險。其次，鐵礦絕對價格偏高，不僅可能引發(fā)國內(nèi)監(jiān)管機構(gòu)更加嚴格的調(diào)控措施；也將刺激2024年非主流礦供應的釋放。近兩周進口礦大規(guī)模到港，進口礦庫存連續(xù)大幅增加，本周港口+鋼廠進口礦環(huán)比大增572.02萬噸至2.26億噸。此外，廢鋼到貨量達到同期高位，且當前廢鋼仍對鐵水保持性價比，淡季弱需求階段，電爐生產(chǎn)可能對高爐生產(chǎn)形成擠出。綜上，鐵礦期價高估值帶來的調(diào)整壓力增加，關(guān)注廢鋼到貨的持續(xù)性。策略上：單邊，新單暫時觀望；組合，觀望。不確定性因素：美國降息預期；國內(nèi)穩(wěn)增長政策；高爐復產(chǎn)節(jié)奏；國內(nèi)監(jiān)管風險。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦煤坑口競拍氛圍不佳，焦炭現(xiàn)貨仍有續(xù)降預期 焦炭：供應方面，焦化利潤繼續(xù)萎縮，焦企經(jīng)營狀況陷入窘境，焦爐開工受此影響出現(xiàn)主動減產(chǎn)狀況，焦炭日產(chǎn)如期回落。需求方面，傳統(tǒng)淡季影響效果顯現(xiàn)，鋼廠產(chǎn)線檢修、鐵水日產(chǎn)下滑、成材消費不佳，焦炭入爐剛需隨之走弱，而冬儲補庫速率邊際下滑，下游控制到貨現(xiàn)象增多?，F(xiàn)貨方面，焦炭兩輪提降悉數(shù)落地，累計降幅200-220元/噸，鋼廠仍有看降預期，現(xiàn)貨市場維持弱勢。綜合來看，焦炭兩輪提降全面落地，利潤萎縮制約焦企生產(chǎn)意愿，焦爐開工積極性逐步下滑，而下游采購繼續(xù)放緩，貿(mào)易環(huán)節(jié)觀望增多，焦炭供需維持雙弱格局，關(guān)注成本支撐變動及后續(xù)原料補庫節(jié)奏。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，幫扶小組督察山西煤礦，產(chǎn)地安監(jiān)維持高壓態(tài)勢，但由于2024年農(nóng)歷新年相對偏晚，部分大礦嘗試性提產(chǎn)，洗煤廠精煤供應亦存在短期回增趨勢，關(guān)注節(jié)前提產(chǎn)幅度；進口煤方面，蒙煤通關(guān)尚佳，但澳大利亞硬焦煤價格堅挺，內(nèi)外煤價差進一步走擴，終端采購意愿明顯不足。需求方面，鐵水日產(chǎn)降至季節(jié)性均值水平，而焦企利潤不佳同時制約焦爐生產(chǎn)及原料采購，焦煤入爐剛需支撐欠佳，但坑口降價使得原煤性價比稍有凸顯，節(jié)前補庫力度或再度上升，關(guān)注競拍環(huán)節(jié)成交狀況。綜合來看，入爐剛需不佳、下游采購邊際弱化，需求轉(zhuǎn)差壓制焦煤價格，但產(chǎn)地安全檢查力度不減，原煤生產(chǎn)難有大幅增量，供應端收緊對價格下方產(chǎn)生支撐，焦煤走勢預計震蕩為主。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)寬松，純堿05合約前空持有 現(xiàn)貨：1月11日隆眾數(shù)據(jù)，本周華北重堿2700-2800元/噸（0/0），華東重堿2550-2750元/噸（0/0），華中重堿2450-2650元/噸（0/0），本周現(xiàn)貨報價環(huán)比下調(diào)100-400元不等。1月11日，浮法玻璃全國均價2029元/噸（0）。 上游：1月11日，隆眾純堿周度開工率提高至88.79%（+3.59%），周產(chǎn)量69.12萬噸（+4.22%）。近期設備檢修少，開工率及周產(chǎn)將回到90%附近和70萬噸以上。主要關(guān)注遠興3、4線的投產(chǎn)進度。 下游：（1）浮法玻璃：1月11日，運行產(chǎn)能173115t/d（0），開工率83.88%（0），產(chǎn)能利用率85.24%（0）。昨日玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比基本持平，沙河68%（↓），湖北80%（-），華東93%（↑），華南100%（↑），西南97%（↓），西北90%（↑），東北101%（↑），全國綜合90%（-）。（2）光伏玻璃：1月11日，運行產(chǎn)能97560t/d（0），開工率85.12%（0），產(chǎn)能利用率92.89%（0）。 庫存：純堿，（1）堿廠庫存42.59萬噸，環(huán)比增加5.63萬噸（+15.23%），企業(yè)待發(fā)訂單環(huán)比窄幅降至11天，（2）社會庫存環(huán)比增加2萬噸，總量約4萬噸，（3）玻璃廠純堿場內(nèi)庫存可用天數(shù)14-15天，待發(fā)+場內(nèi)庫存可用天數(shù)20-21天，環(huán)比降1-2天，基本滿足過節(jié)需求。浮法玻璃，玻璃廠庫存3060.4萬重箱（-5.12%）。 點評：（1）純堿：純堿檢修裝置逐步恢復，本周周產(chǎn)已增至69萬噸，下周產(chǎn)量大概率降回到70萬噸以上。如若1月青海地區(qū)剩余堿廠產(chǎn)量回歸、且遠興3、4線按網(wǎng)傳計劃投產(chǎn)，純堿周產(chǎn)將74萬噸，上半年月產(chǎn)最高可達到340萬噸附近。若無產(chǎn)能出清，全年純堿累庫規(guī)模將超過300萬噸。需求端，浮法玻璃剛需穩(wěn)定，但輕堿消費進入季節(jié)性回落階段。純堿產(chǎn)業(yè)鏈延續(xù)累庫，且累庫環(huán)節(jié)將集中在堿廠。在供給過剩壓力緩和前，建議05合約空單繼續(xù)持有，預計純堿期現(xiàn)價格將繼續(xù)向下試探邊際成本線（氨堿法）。（2）浮法玻璃：國內(nèi)宏觀交易穩(wěn)增長預期是05合約前期偏強的主要原因。但是隨著各項穩(wěn)增長政策的持續(xù)加碼，宏觀再超預期的概率下降，樂觀預期的推漲動能或?qū)②吶酢Ｖ杏^方面，當前浮法玻璃行業(yè)特征為庫存中性偏低（沙河地區(qū)庫存已至低位），行業(yè)利潤較好（純堿現(xiàn)貨價格已累計下跌超500元/噸）。從歷史經(jīng)驗看，春節(jié)前1個月，玻璃周度出庫量將快速降至年內(nèi)最低點，庫存也將進入被動累庫周期。在此階段，需要貿(mào)易商冬儲接力剛需采購，來降低浮法玻璃廠淡季累庫的壓力，玻璃廠則需讓利以刺激貿(mào)易商主動拿貨，期間產(chǎn)業(yè)鏈庫存與利潤或同步向中游轉(zhuǎn)移。再加上純堿價格存在續(xù)跌考驗行業(yè)邊際成本的可能。暫以震蕩偏弱的思路對待玻璃05合約。 策略建議：單邊，純堿05合約空單持有；組合，觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 美國CPI增長超預期，原油價格區(qū)間震蕩 宏觀方面，美國勞工部公布美國12月CPI數(shù)據(jù)，CPI同比上漲3.4%，超出預期的3.2%；12月核心CPI同比上漲3.9%，超過預期的3.8%。數(shù)據(jù)顯示美國通脹數(shù)據(jù)高于預期，削弱美聯(lián)儲在2024年大幅降息的前景，不利于油價上行。 地緣政治方面，伊拉克的圣尼古拉斯號被伊朗在阿曼灣扣押，近期美國與伊朗及其支持的也門胡塞武裝摩擦逐步升溫，地緣因素繼續(xù)擾動市場。 庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至上周美國原油庫存超預期累庫133萬桶，而此前API數(shù)據(jù)則顯示美國原油庫存降庫超預期下降521萬桶。二者形成較大差異，此外汽柴油也連續(xù)第二周大幅累庫近1500萬桶。數(shù)據(jù)利空特征明顯。 總體而言，宏觀因素、地緣因素對油價產(chǎn)生多重影響，供需層面未出現(xiàn)明顯單邊驅(qū)動，預計油價以區(qū)間震蕩狀態(tài)運行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
棉花 | 暫無增量利好，棉花短期或延續(xù)震蕩走勢 國內(nèi)方面，2024年1月國內(nèi)棉花產(chǎn)消存量資源表數(shù)據(jù)顯示，2023/24年度國內(nèi)棉花產(chǎn)量589萬噸，進口195萬噸；總需求804萬噸，期末庫存549萬噸，數(shù)據(jù)均無調(diào)整。 海外方面，國際棉價則由于產(chǎn)業(yè)層面暫無新增利好、外圍能源市場提振以及市場提前交易的美聯(lián)儲降息預期有所降溫等多空因素交織下，周內(nèi)維持震蕩走勢。 需求方面，12月市場呈現(xiàn)偏暖態(tài)勢，在貿(mào)易商季節(jié)性補庫的帶動下，下游整體產(chǎn)業(yè)鏈流動性增強，紡企經(jīng)營壓力有所緩解，部分紡企暫緩提前放春節(jié)假期?？傮w春節(jié)前下游剛需補庫以及宏觀經(jīng)濟政策有望集中繼續(xù)加碼支撐。 總體而言，目前新疆棉銷售比例總體較為緩慢，暫無增量利好，棉花短期或延續(xù)震蕩走勢。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 產(chǎn)量和需求同步下降 本周新增兩套裝置檢修，此前機會重啟的久泰和中原大化均推遲。裝置開工率下降1.7%，產(chǎn)量減少4.2萬噸至166萬噸。下周計劃重啟的川維已經(jīng)推遲，卡貝樂和玖源推遲的可能性也較高，此前1月產(chǎn)量預期增長的預期將落空。由于新疆恒友、甘肅華亭、青海鹽湖和浙江興興停車，天津渤化和陽煤恒通降低負荷，本周烯烴開工率降低至四個月新低。其他傳統(tǒng)下游開工率也普遍降低，甲醛完全進入淡季。本周多套烯烴裝置停車，同時港口煤炭價格加速下跌，甲醇期貨價格一度跌破前低，周三05合約最低達到2296元/噸，不過隨著周四空頭減倉，期貨價格重新反彈。當前利空在于需求預期偏差和煤炭下跌擔憂，利多在于進口量減少和春季檢修。多空因素均停留在預期中，盤面方向隨時可能改變，建議做好風險防范。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 產(chǎn)量延續(xù)增長，PP新裝置順利投產(chǎn) 12月美國CPI同比加速至3.4%，市場對3月和5月開始降息的可能性下調(diào)，國內(nèi)外商品價格未受影響。英美聯(lián)合空襲，WIT上漲近2%。本周聚烯烴產(chǎn)量小幅增長，PE增加1%，PP增加5%，二者均達到偏高水平，下周產(chǎn)量預計延續(xù)增長。廣東石化PP裝置順利投產(chǎn)，安徽天大、惠州立拓和泉州國亨共計90萬噸產(chǎn)能即將于本月投產(chǎn)。下游開工率PE上升0.05%，PP下降0.25%，管材、注塑和塑編開工率季節(jié)性下降，包裝膜開工率依然在上升。當前下游開工率與2022年接近，說明需求表現(xiàn)正常，因此沒必要對春節(jié)后需求過分悲觀。經(jīng)過連續(xù)兩周的回調(diào)后，我們認為聚烯烴期貨價格基本到位，中下游可買入05合約對春節(jié)后的現(xiàn)貨采購進行保值。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 終端車市預期樂觀，輪企開工企穩(wěn)回增 供給方面：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割使得原料供應季節(jié)性回落，而厄爾尼諾事件擾動環(huán)太平洋地區(qū)氣候系統(tǒng)，泰國合艾市場原料價格再度上行，膠水及杯膠走勢表現(xiàn)較強韌性，當?shù)赝a(chǎn)季產(chǎn)出高峰逐步臨近尾聲，供應端存在繼續(xù)收緊預期。 需求方面：中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)汽車產(chǎn)銷創(chuàng)下歷史新高，汽車工業(yè)復蘇勢頭強勁，政策刺激及經(jīng)濟復蘇助力乘用車零售增長及重卡銷量回暖，而近期輪胎企業(yè)開工呈現(xiàn)明顯回升，產(chǎn)成品去庫速率有所加快，橡膠終端需求預期及傳導效率維持樂觀。 庫存方面：滬膠倉單處于季節(jié)性低位，但港口出現(xiàn)累庫跡象，一般貿(mào)易庫存出庫率走低、下游采購有所放緩，關(guān)注節(jié)前備貨意愿。 核心觀點：汽車產(chǎn)銷高增、輪企開工回升，橡膠需求側(cè)存在積極因素，而國內(nèi)產(chǎn)區(qū)悉數(shù)停割，海外膠水價格高位攀升，原料供應收緊抬升價格中樞，考慮當前市場情緒亦有回暖趨勢，滬膠價格驅(qū)動依然向上。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 需求仍較為疲弱，向上動能有限 昨日棕櫚油價格早盤走勢偏強，夜盤窄幅震蕩。供給方面，受季節(jié)性因素影響，馬棕產(chǎn)量繼續(xù)下滑，帶動12月庫存也出現(xiàn)回落。但需求端方面，主產(chǎn)國出口數(shù)據(jù)仍持續(xù)下滑，而國內(nèi)庫存壓力仍存，終端消費無實質(zhì)性改善。近期原油價格及其他油脂的走強帶動棕櫚油上行，但從棕櫚油自身基本面來看，供給端雖然存在減產(chǎn)預期，但需求端利多驅(qū)動不強，進一步上行動能或有限。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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