操盤建議：
金融期貨方面：政策面不斷推進、基本面亦持續(xù)有積極信號，且關鍵位支撐有效，A股多頭策略整體依舊占優(yōu)。順周期板塊配置性價比最高，耐心持有映射關聯度最強的滬深300期指多單。
商品期貨方面：碳酸鋰、工業(yè)硅低位多單性價比逐步顯現。
操作上：
1.供給增速放緩、冶煉廠停止累庫，碳酸鋰LC2401前多持有；
2.供需格局改善，工業(yè)硅SI2312前多耐心持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯系人 |
股指 | 多頭策略整體占優(yōu)，滬深300期指盈虧比仍最高 上周五（9月8日），A股整體表現震蕩偏弱。截至收盤，上證指數跌0.18%報3116.72點，深證成指跌0.38%報10281.88點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.35%報2049.77點，中小綜指跌0.16%報11106.98點，科創(chuàng)50指漲0.19%報901.51點。當日兩市成交總額為0.68萬億、較前日縮量，當周日成交額均值較前周回落；當周北向資金累計凈流出為47.6億。當周上證指數累計跌0.53%，深證成指累計跌1.74%，創(chuàng)業(yè)板指累計跌2.4%，中小綜指累計跌1.18%，科創(chuàng)50指累計跌3.56%。 盤面上，國防軍工、電力及公用事業(yè)、電子、金融、機械設備和通信等板塊漲幅相對較大，而傳媒、煤炭、石油石化、食品飲料和消費服務等板塊走勢則偏弱。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊，但維持偏正向結構；而滬深300指數、中證1000指數主要期權合約隱含波動率則漲跌互現?？傮w看，市場短期情緒有所反復、但一致性預期仍無轉勢跡象。 當日主要消息如下：1.我國8月CPI值同比+0.1%，前值-0.3%； 當月PPI值同比-3%，前值-4.4%；2.據《關于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標準的通知》，險資投資相關指數成分股風險因子將下調、利于增量資金入市。 近日A股整體呈區(qū)間震蕩態(tài)勢，其關鍵位支撐有效、且微觀價格結構層面仍有積極指引，技術面整體無空頭市信號。國內各類利多政策不斷推進、加碼，且基本面主要指標亦持續(xù)改善，從相對長時限看，利于盈利端推漲動能的強化、以及市場風險偏好提升。此外，當前A股價格仍處低位，亦提供足夠高的安全邊際和賠率。總體看，股指多頭策略盈虧比依舊明顯占優(yōu)。再從具體分類指數看，考慮各類穩(wěn)增長政策映射關聯性，順周期板塊漲勢更明朗、且盤面走勢亦最穩(wěn)健，仍宜耐心持有相關行業(yè)占比最高的滬深300期指多單。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 國內宏觀預期延續(xù)樂觀，銅價高位運行 上一交易日SMM銅現貨價報69170元/噸，相較前值下跌370元/噸。期貨方面，上周銅價全周震蕩走弱。海外宏觀方面，美國經濟數據樂觀抬升了市場對年內再度加息的預期，但仍存在較大不確定性，趨勢性向上動能有限。國內方面，穩(wěn)增長政策仍在不斷推進，目前地產政策仍在加碼，且仍有增量預期。供給方面，銅礦擾動事件仍存，且成本正在不斷抬升，但從全球供需數據來看，今年年內供給仍較為充裕。國內冶煉端產量較為平穩(wěn)。下游需求方面，近期刺激政策頻出，尤其是地產相關的貸款、限購等，均在持續(xù)放松，基建需求仍舊保持平穩(wěn)。庫存方面，雖有所回升，但仍處偏低位。綜合而言，美元指數上行動能有限，對有色拖累減弱，國內刺激政策加碼預期不斷抬升，需求預期正在改善，潛在利多持續(xù)，低庫存結構下，銅價下方支撐仍存，但目前銅價已處在偏高水平，快速上行動能有限。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 樂觀情緒延續(xù)，鋁價下方存支撐 上一個交易日SMM鋁現貨價報19420元/噸，相較前值下跌50元/噸。期貨方面，上漲鋁價全周震蕩運行。海外宏觀方面，美國經濟數據樂觀抬升了市場對年內再度加息的預期，但仍存在較大不確定性，趨勢性向上動能有限。國內方面，穩(wěn)增長政策仍在不斷推進，目前地產政策仍在加碼，且仍有增量預期。供給方面，雖然產量出現增長，但主要受益于云南復產，目前已經接近尾聲，后續(xù)進一步增量空間有限。需求方面，地產刺激政策加碼節(jié)奏較快，光伏需求持續(xù)向上，新能源汽車在消費刺激下延續(xù)樂觀，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。庫存方面，目前庫存仍處于歷史同期偏低水平。成本方面，近期煤炭價格走勢偏強，成本略有抬升，且在供給受限下，高利潤對產量釋放的刺激作用有限，難以對價格形成明顯拖累。綜合來看，美元指數上行動能有限，對有色拖累減弱，而國內刺激政策不斷加碼對需存潛在利多，供給進一步增量有限，疊加庫存仍處于低位且鋁價目前估值仍偏低，價格下方支撐明確。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 現貨價格下行速率減緩，期貨悲觀預期充分顯現 供應方面，鹽湖開工率位于相對高位，外購鋰輝石企業(yè)生產積極性降低，鋰云母企業(yè)因開采配額問題產量將有所減少。下半年供給增量來看，非洲部分礦山精粉已發(fā)運回國、南美部分鹽湖已開始產能爬坡。遠期供應端過剩格局明確，短期關注企業(yè)停產限產通知。 需求方面，終端需求維持增長但備貨預期逐步落空，短期需求對鋰鹽價格無明顯支撐。當前下游庫存處于歷史低位，下游補庫意愿較弱且市場交易情緒無變化，市場未出現集中補庫行為。需求增速回暖時點無明顯信號，跟蹤下游排產計劃及終端消費增長情況。 現貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價維持下行通道，上周五價格下跌至197500元/噸，期現價差增至21000元?，F貨市場詢價行為居多，但采購及成交情況較為平淡。期貨盤面反映價格長期展望，市場預期悲觀疊加受到宏觀、資金方面擾動，期現價差結構持續(xù)不穩(wěn)定。 總體而言，整體供給相對正常但有小幅擾動，下游需求處于低位等待回暖階段?，F貨價格無明確見底信號，下游補庫力度未偏弱，市場情緒無消息提振。上周五期貨持續(xù)下探，期現市場均偏悲觀預期，市場情緒也將放大波動情況，建議低位做多并等待需求好轉時點。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 需求進入驗證期，黑色金屬震蕩運行 1、螺紋：8月以來國內穩(wěn)增長政策加碼程度超預期，且在“堅決阻斷經濟走弱和預期轉弱的循環(huán)”的要求下，進一步政策加碼直至經濟復蘇或者預期轉暖為止，這將持續(xù)托底市場情緒和經濟基本面。同時，已公布的8月PMI、出口、物價等指標已出現改善跡象。如果政策效果逐步顯現，經濟溫和復蘇的可能性較高，依然利好整體風險資產。進入9月，第一周建筑鋼材需求、水泥出庫等高頻需求指標環(huán)比有所回升，建筑鋼材供給因虧損而繼續(xù)減少，受此影響，螺紋等建筑鋼材庫存繼續(xù)下降，庫存壓力較為有限。與此同時，高爐鐵水環(huán)比續(xù)增1.3萬噸至248萬噸以上，疊加鋼廠碳、鐵元素庫存偏低，成本支撐可能依然有效。市場主要擔憂旺季需求被證偽，海外對華鋼材實施反傾銷、以及海外鋼廠復產，導致終端需求無法承接高鐵水，供需矛盾積累下，最終引發(fā)負反饋的風險，但截至目前，鋼材出口依然強勁，我國粗鋼供需矛盾尚未明顯積累，行業(yè)負反饋發(fā)生的條件尚未滿足，仍需持續(xù)驗證終端需求的強度。綜合看，宏觀穩(wěn)增長政策將繼續(xù)加碼，中觀粗鋼供需矛盾積累有限，螺紋庫存壓力有限，鋼廠成本支撐暫時有效，整體或呈現震蕩偏強的走勢，未來主要驅動依然在于穩(wěn)增長政策加碼程度，預計終端需求強度驗證。策略上，單邊，暫時觀望；組合，利潤引導下，熱卷供應壓力相對偏強，卷螺差或繼續(xù)收縮。風險：宏觀穩(wěn)增長政策效果不及預期，旺季需求強度大幅不及預期。
2、熱卷：8月以來國內穩(wěn)增長政策加碼程度超預期，且后續(xù)政策繼續(xù)加碼直至徹底扭轉經濟走弱或者預期悲觀的概率較高，政策端或持續(xù)托底市場情緒和經濟基本面。同時，8月已公布的經濟數據，如PMI、出口、物價等，已出現環(huán)比改善跡象。如果政策效果逐步顯現，國內經濟溫和復蘇的概率較高，利多整體風險資產價格。進入9月，第一周熱卷等板材需求環(huán)比有所回暖，SMM熱卷出口依然偏強。且國內鐵水產量居高不下，疊加鋼廠碳、鐵元素庫存偏低，高爐成本支撐依然存在。但是由于卷板利潤好于建筑鋼材，熱卷供給壓力持續(xù)回升，導致熱卷庫存在流通環(huán)節(jié)不斷積累，鋼聯大口徑熱卷社會庫存已明顯處于同期絕對高位，且暫無轉降的跡象。熱卷成為鋼材供需矛盾積累程度相對明顯的品種，且上周歐盟、泰國對華鋼材實施反傾銷，如若出口需求轉弱，國內旺季板材需求被證偽，不排除供需矛盾進一步積累的可能。綜合看，宏觀穩(wěn)增長政策將持續(xù)托底市場情緒和經濟基本面，中觀粗鋼供需矛盾積累有限，熱卷等鋼材高爐成本處的支撐尚存，但熱卷供需矛盾積累相對明顯，且出口面臨海外反傾銷的風險，走勢或相對弱于建筑鋼材，未來主要驅動依然在于穩(wěn)增長政策加碼程度，旺季終端需求強度。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，利潤引導下，熱卷供應壓力相對偏強，卷螺差或繼續(xù)收縮。風險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼以及政策效果不及預期，粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預期。
3、鐵礦石：國內宏觀穩(wěn)增長政策加碼幅度超預期，且后續(xù)政策跟進的概率較高。8月份部分經濟指標已出現環(huán)比改善跡象，第一周鋼材周度消費、水泥出庫等高頻數據也環(huán)比有所回升，疊加鋼材直接出口需求表現強勁，現階段粗鋼供需矛盾積累程度有限。同時，國內粗鋼平控政策實際并未執(zhí)行，高爐鐵水產量居高不下，上周增至248.24萬噸，同比多增12.89萬噸。鋼廠及港口進口礦庫存再度大幅下降，均處于2020年以來的歷史低位。若平控繼續(xù)推遲，十一長假前后，鋼廠存在階段性原料采購補庫需求。盤面主力合約存在貼水修復的可能，01合約貼水最便宜交割品折盤價110元/噸（前值80元/噸）。不過，鐵礦價格連續(xù)上行，并大幅侵蝕鋼廠盈利，鋼廠期現利潤已降至低位，再度引發(fā)監(jiān)管層關注。周五發(fā)改委組織部分期貨公司召開會議，嚴判鐵礦石市場和價格形勢，短期監(jiān)管風險提高。同時，熱卷、中板等供給增長較明顯的鋼材庫存壓力也在持續(xù)積累，旺季終端需求對高鐵水的承接能力仍待驗證。總體看，高鐵水、低庫存、大貼水，鐵礦上行驅動仍相對較明確，但終端需求承接力有限，且粗鋼平控風險依然存在，關注盤面850-900之間的壓力，以及鐵水日均產量的拐點。策略上，鐵礦01合約多單繼續(xù)耐心持有，入場位置811。關注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預期，粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預期。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產業(yè)鏈 | 下游剛需兌現樂觀，產地安監(jiān)維持高壓 焦炭：供應方面，焦化利潤回落制約焦企開工意愿，且產地部分焦爐受制于環(huán)保及檢修影響、開工率呈現下滑之勢，獨立焦企焦炭日產有所降低。需求方面，高爐產能利用率高位增長，焦炭入爐剛需支撐較強，且階段性補庫窗口或開啟，貿易環(huán)節(jié)入市心態(tài)樂觀?，F貨方面，產地現貨暫穩(wěn)，港口詢價成交尚佳，焦企對后市態(tài)度謹慎，現貨市場或又臨拐點。綜合來看，粗鋼產量壓減傳聞影響減弱，現實剛需兌現尚可，且傳統(tǒng)旺季或激發(fā)下游采購補庫意愿，港口現貨市場成交上漲，供需結構維持樂觀改善，關注原料成本變動及粗鋼產量壓減相關事宜。 焦煤：產地煤方面，晉陜兩地部分非事故礦井陸續(xù)安排復產，但坑口安全檢查局勢維持高壓，國慶前大規(guī)模提產增產或難期待，原煤供應恢復仍需時日；進口煤方面，蒙煤通關相對通暢，而澳煤FOB維持269美元高位，進口利潤倒掛制約國內終端采購意愿，進口市場補充作用暫無增量。需求方面，粗鋼產量壓減一事趨于平靜，鐵水日產升至248萬噸，終端現實需求兌現良好，且金九銀十階段性補庫即將重啟，焦煤需求端預期樂觀。綜合來看，政策影響擾動遠期預期，但鐵水日產高位、補庫需求重啟，焦煤庫存持續(xù)創(chuàng)新低，供需延續(xù)偏緊結構，價格驅動依然向上；但仍需關注煤價快速上漲帶來的回調壓力，以及下游利潤萎縮造成的壓價情緒。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿近月合約提保，盤面上行動能趨弱 現貨：9月8日，華北重堿3300-3400元/噸（0），華東重堿3150-3250元/噸（0），華中重堿3050-3250元/噸（0），周五華南輕重堿價格補漲；9月8日，浮法玻璃全國均價2064元/噸（+0.15%），周五華南、西南現貨價格漲10。 上游：9月8日，純堿日度開工率83.25%，檢修日度損失量1.77萬噸。內蒙古化工、江西晶昊檢修結束，生產逐步恢復。 下游：（1）浮法玻璃：9月8日，運行產能169010t/d（0），開工率80.66 %（0），產能利用率82.65%（0）。周末主產地產銷率環(huán)比繼續(xù)回落，沙河89/85%（↑），華東103/93%（↓），湖北89/77%（↓），華南85/85%（↓）。（2）光伏玻璃：9月8日，運行產能91160t/d（0），開工率82.25%（0），產能利用率93.56%（0）。據隆眾消息，近期2條浮法1200噸產線點火，8月光伏有3條1200噸產線計劃投產。 點評：（1）純堿：供給端處于逐步回升狀態(tài)，（1）8月底遠興2線投料，（2）老裝置檢修影響逐步減弱，9月初檢修企業(yè)已進入恢復階段，后續(xù)檢修計劃較少，純堿開工率及產量將逐步回升。按照當前玻璃日融量和輕堿消費中樞估算，純堿周度供需平衡產量在61.6萬噸上下，觀察純堿實際產量回升節(jié)奏。由于檢修季純堿供給偏緊，導致產業(yè)鏈庫存降至低位，上游庫存12.47萬噸（待發(fā)訂單20天），交割庫存不足2萬噸，下游玻璃廠庫存可用天數7-8天。庫存過低，一旦供應增長再度不及預期，可能再度引爆貨源緊張矛盾。因此10合約虛盤持倉偏高存在較高風險。不過鄭商所針對近月虛盤持倉問題，上周五將10、11、12合約保證金提高至20%?？傮w看，純堿上漲動能趨弱。策略上，激進者5月低位多單耐心持有，待庫存拐點止盈，謹慎者繼續(xù)持有純堿10-11正套。（2）浮法玻璃：由于行業(yè)盈利較好，浮法玻璃供給逐步回升，目前浮法玻璃運行產能已高于去年同期，后續(xù)復產/點火計劃較多，運行產能同比增幅將逐步擴大。目前浮法玻璃上游庫存不高，下游深加工企業(yè)亦無過量庫存，玻璃產銷圍繞需求大幅波動。隨著供給的增長，未來需求能否相應增長較為關鍵，即地產調控政策大幅優(yōu)化，以及傳統(tǒng)旺季下，終端需求的強度有待觀察?？紤]到宏觀穩(wěn)增長政策將持續(xù)加碼，中觀產業(yè)鏈庫存有限，微觀期貨大幅貼水，預計玻璃期現價格仍有支撐，并呈現近強遠弱的格局。 策略建議：單邊，現貨偏緊格局未變，遠月估值偏低，純堿05合約低位多單耐心持有，建倉成本 1420，待庫存拐點出現多單可止盈離場；組合，純堿10-11正套繼續(xù)持有；玻璃1-5正套機會。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 供需層面維持仍相對偏緊格局，原油偏強運行 宏觀方面，金融市場風險偏好持續(xù)降溫，宏觀層面市場預期相對謹慎，市場持續(xù)關注歐美通脹壓力上升后的加息預期。 供應方面，沙特自愿減產期延長至年底，四季度原油市場將有130萬桶/日的供應缺失，進一步加劇原油市場供應緊張局面，繼續(xù)支持油價強勢表現。 伊朗原油出口已超過該國截至2024年3月的預算水平，此前伊朗石油部長稱到8月22日，該國的石油日產量將增加11萬桶，達到330萬桶。而伊朗希望在9 月底之前將其石油產量提高到每天 350 萬桶。 需求方面，油價入高油價區(qū)間后原油市場的變化對經濟層面的影響將變得復雜，并傾向于對需求端表現形成抑制。 總體而言，由于供應端意外延長減產，原油供需層面維持仍相對偏緊格局，油價或偏強運行。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
工業(yè)硅 | 供需格局不斷改善，工業(yè)硅持多頭思路 供應方面，考慮到實際生產過程中電費等成本問題，2023年4季度實際新增產量可能不及預期。近期而言，北方地區(qū)供應平穩(wěn)，大廠產能穩(wěn)定釋放，小廠新增開爐，但尚未貢獻產量。四川、云南等地開工平穩(wěn)。目前金屬硅總爐數729臺，本周金屬硅開爐數量與上周相比增加3臺，截至9月7日，中國金屬硅開工爐數380臺，整體開爐率52.13%。 需求方面，多晶硅降庫效果明顯，大部分企業(yè)多晶硅庫存基本消耗完畢、企業(yè)庫存余量較少，主要是受到延遲投產、檢修技改等影響。多晶硅需求持續(xù)向好，部分新增產能陸續(xù)投產，新增產能處于爬坡階段，整體需求旺盛，預計隨著多晶硅環(huán)節(jié)利潤水平的回升，整體開工亦將出現回升，多晶硅補庫需求將對工業(yè)硅原料構成較強支撐。有機硅受益于近期房地產調整優(yōu)化政策密集發(fā)布和地產后周期景氣復蘇。硅鋁合金則仍受益于電動車行業(yè)景氣。 庫存方面，本周期貨倉庫內庫存仍在繼續(xù)增加，目前庫存量仍集中在昆明、廣東地區(qū)。天津港港口庫存維穩(wěn)，黃埔港、昆明港庫存稍有下降。 總體而言，工業(yè)硅供需或逐步進入偏緊格局，成本支撐顯著體現，當前估值水平偏低，建議工業(yè)硅前多持有。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 伊朗裝置全部恢復運行，關注節(jié)前備貨剛需 伊朗Kimiya重啟，時隔10個月伊朗全部裝置同時運行，建議重點關注未來伊朗到港量變化。馬石油和文萊裝置停車，海外甲醇裝置開工率上升1.46%，產量接近年內最高。本周僅安徽華誼一套裝置計劃重啟，暫無新增檢修計劃，甲醇裝置開工率預計小幅上升。上周港口煤價轉而下跌，但西北產地煤價延續(xù)上漲，煤炭現貨市場成交一般，短期煤價預計不會出現劇烈波動。 上周五夜盤期貨多頭集中增倉，僅夜盤成交量就突破80萬噸，目前市場依然看好長假前的補庫需求，在需求良好預期徹底被證偽前，甲醇大幅下跌的可能性較小。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 8月出口情況好于預期，長假前備貨本周開始 周一石化庫存為69（+5）萬噸，處于中等水平。本周新增檢修產能與重啟產能相抵，聚烯烴開工率保持高位。下游方面，塑編、農膜和包裝膜訂單天數達到今年4月以來最高，企業(yè)積極采購聚烯烴，原料庫存持續(xù)增加。中空制品以及管材的訂單天數不及去年同期，不過地產施工情況改善，終端需求環(huán)比增加。中國8月出口同比下降8.8%，少于7月份的14.5%跌幅，也優(yōu)于路透社下跌9.2%的預測。出口增長國別主要來自東盟，商品類型來自汽車和成品油。未來兩周是長假前下游集中備貨的時間點，聚烯烴現貨價格存在較強支撐，期貨01合約預計震蕩偏強。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 終端車市預期樂觀，需求兌現表現良好 供給方面：極端天氣不時擾動海內外各產區(qū)原料釋放，國內全乳膠減產大勢已定，泰國降水異常亦對割膠作業(yè)產生一定負面影響，而當前厄爾尼諾事件強度尚處于本輪峰值水平，赤道太平洋區(qū)域海溫指數偏離較高，各產區(qū)物候條件面臨嚴峻考驗，天膠供應端不確定性仍然較強。 需求方面：高基數壓力下乘用車零售呈現淡季不淡特征，政策施力向前端傾斜，車市供需兩端發(fā)力，金九銀十盛況有望復現；且輪胎企業(yè)開工意愿依然積極，訂單充足、產成品庫存去化，加之出口市場表現尚佳，天然橡膠需求預期及傳導效率維持樂觀。 庫存方面：港口庫存繼續(xù)下降，而滬膠倉單處同期低位，云南現貨庫存未見明顯增長，庫存端對橡膠價格的影響由壓制逐步轉向支撐。 核心觀點：高基數壓力下汽車產銷實現同環(huán)比雙增，政策引導持續(xù)增強，而氣候影響不容忽視，原料產出或將受阻，橡膠到港減少加速庫存降庫，供需結構繼續(xù)好轉，且原料成本支撐隨之走強，基本面積極因素依然占優(yōu)。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 國內庫存仍處高位，棕油上方空間有限 上周棕櫚油價格全周震蕩走弱，周五出現止跌。供給方面，市場預期馬棕產量及庫存將進一步抬升，對價格形成一定壓力，MPOB數據公布在即，關注數據情況。雖然天氣可能對產量形成拖累，但存不確定性且兌現時間或較晚，天氣擾動對價格的影響暫時減弱。出口方面，高頻數據顯示出口增速仍未有明顯好轉。需求方面，主產國正在努力抬升棕櫚油消費量，但實質性增量較為有限。國內方面受雙節(jié)影響，需求存在季節(jié)性改善，但庫存仍處于偏高水平。綜合來看，棕櫚油及油脂板塊近期供需端均存在一定利多，但不確定性均較強，疊加目前仍處于旺產季，價格上方空間較為有限。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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