操盤建議：
金融期貨方面： 國內最新信貸數據表現良好、技術面支撐亦較明確，且市場整體交投情緒尚可，股指維持多頭思路不變。經濟復蘇大勢下、盈利端因素的定價影響更穩(wěn)定、更顯著，而價值股與此映射關聯(lián)度最高，對應滬深300期指多單仍宜繼續(xù)持有。
商品期貨方面：橡膠及PVC持多頭思路。
操作上：
1.開工回暖增強需求復蘇預期，國內停割支撐下方價格，滬膠多頭性價比提升；
2.生產企業(yè)虧損嚴重，下游開工快速回升，PVC將迎來反彈，V2305前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體漲勢未改、且價值風格占優(yōu)，IF多單繼續(xù)持有 上周五（2月10日），A股整體呈跌勢。截至收盤，上證指數跌0.3%報3260.67點，深證成指跌0.59%報11976.85點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.96%報2545.16點，中小綜指跌0.58%報12624.41點，科創(chuàng)50指跌1.19%報1024.54點。當日兩市成交總額為0.89萬億、較前日小幅縮量，當周日成交額均值較前周有所回落；當日北向資金凈流出為33.7億，當周累計凈流入為29.3億。當周上證指數累計跌0.08%，深證成指累計跌0.64%，創(chuàng)業(yè)板指累計跌1.35%，中小綜指累計跌0.29%，科創(chuàng)50指累計跌0.9%。 盤面上，有色金屬、汽車、煤炭、電力設備及新能源、計算機等板塊跌幅相對較大，而輕工制造、消費者服務、電力及公用事業(yè)等板塊走勢則較為堅挺。 當日滬深300、中證500、中證1000期指主力合約基差小幅走闊，但整體維持正向結構。而滬深300、中證1000指數主要看漲期權合約隱含波動率則已處絕對低位、預計繼續(xù)回落空間有限?？傮w看，市場一致性預期無轉向悲觀信號。 當日主要消息如下：1.我國1月新增社融規(guī)模為5.98萬億，前值為1.31萬億；新增人民幣貸款為4.9萬億，前值為1.4萬億，均高于預期；2.我國1月CPI值同比+2.1%，前值+1.8%；當月PPI值同比-0.8%，前值-0.7%；3.國資委明確央企2023年投資工作重點，要突出擴大有效投資、優(yōu)化投資布局，聚焦國家重大項目等。 近期A股整體漲勢收斂、陷入震蕩，但關鍵位支撐明確，且市場情緒亦未轉向，技術面大勢仍處上行通道。國內最新信貸總量數據表現良好、且結構方面亦有持續(xù)改善，利于強化寬信用、及盈利改善預期；而國內政策面則依舊積極，亦是核心利多因素。此外，較其它大類資產，A股估值仍處低位，配置性價比依舊占優(yōu)。綜合看，股指多頭策略的勝率、賠率均相對更高。再從具體分類指數看，短期市場風格雖有切換，但2023年上半年宏觀基本面修復大勢下，預計盈利端因素的定價影響更穩(wěn)定、更顯著，而價值股與此映射關聯(lián)度最高，對應滬深300期指多單性價比最優(yōu)、仍宜繼續(xù)持有。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 趨勢性行情仍需等待，銅價震蕩運行 上一交易日SMM銅現貨價報68275元/噸，相較前值上漲25元/噸。期貨方面，上周銅價震蕩運行，小幅走弱。海外宏觀方面，市場與美聯(lián)儲加息終點仍存在不確定性，美元指數維持在103上方。國內方面，市場宏觀預期仍在不斷好轉，最新社融數據表現較為強勁，目前地產數據仍未有實質性改善，但各地刺激政策加碼預期不斷增強。供給方面，主產國銅礦擾動較多，但仍有部分國家2022年銅產量大幅增加。且從目前資本開支節(jié)奏來看，供給收縮壓力較為有限。下游需求方面，整體成交一般，市場情緒仍較為謹慎。庫存方面，社會庫存繼續(xù)季節(jié)性抬升，LME庫存仍維持低位。綜合而言，國內需求預期存進一步改善空間，且交易所庫存處于低位，對銅價存潛在利多，但國內需求端實質性復蘇仍有待觀察，且美元擾動較大，銅價預計將維持震蕩運行。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 關注供給端變化，鋁價震蕩運行 上一交易日SMM鋁現貨價報18570元/噸，相較前值下跌310元/噸。期貨方面，上周鋁價前半周震蕩運行，周五出現明顯回落。海外宏觀方面，市場與美聯(lián)儲加息對于終點仍存在不確定性，美元指數維持在103上方。國內方面，市場宏觀預期仍在不斷好轉，最新社融數據表現較為強勁，目前地產數據仍未有實質性改善，但各地刺激政策加碼預期不斷增強。供給方面，貴州等地或逐步復產，而云南或有65萬噸減產在2月15日落地。從中期看國內產能受到冬季和水電約束較為明確，在枯水期結束前，產能約束預計將持續(xù)，且電解鋁復產流程較長，預計產能恢復需等待至下半年。需求方面，目前需求端仍未有明顯起色，下游接貨較為謹慎。庫存方面，LME庫存大幅增加，對鋁價形成一定壓力，國內庫存仍在持續(xù)抬升。綜合來看，美元趨勢向下確定性較高，且供給端約束明確，產能釋放有限，疊加下游需求預期存進一步改善空間，鋁價趨勢向上。但目前需求端改善仍較為緩慢，疊加美元指數擾動持續(xù)，鋁價上行節(jié)奏或有反復。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 需求恢復偏慢但成本支撐較強，黑色金屬高位震蕩 1、螺紋：周五公布社融數據，總量大幅超季節(jié)性，創(chuàng)下歷史次高，但此前市場已有預期，且社融結構依然存在問題，居民信貸低迷，市場對該數據反應相對謹慎。中觀方面，電爐迎來復產，高爐產量緩慢增加，螺紋產量逐步回升，但鋼廠盈利較弱，后續(xù)復產速度將受到限制，且前期產量一直偏低，供給及庫存壓力相對可控，冬儲成本處存在一定支撐。同時，鋼廠原料庫存普遍偏低，在高爐增產階段，成本支撐也依然存在。目前主要問題在于需求恢復節(jié)奏相對偏慢，而產量已確定性回升，螺紋仍處于被動累庫階段，庫存高點可能高于節(jié)前預期，短期壓制期現貨價格上行空間。綜上所述，穩(wěn)增長政策加碼，國內復蘇預期較強，地產存量項目對需求形成支撐，且螺紋整體庫存壓力有限，生產成本（4000）及冬儲成本（3900）對螺紋價格形成支撐，但供給已確定性增長，而需求恢復節(jié)奏較慢，螺紋被動累庫時間可能延長，短期壓制期貨現貨上漲空間。策略上：單邊，謹慎看多05合約，關注3900附近的支撐；組合：澳煤恢復進口，全年焦煤供給增量約2000萬噸，焦煤利潤有望部分讓渡給鋼廠，仍可耐心持有做多螺紋05-做空焦煤05的套利組合。風險：地產用鋼需求復蘇不及預期，供給增長快于需求復蘇。
2、熱卷：周五公布1月社融數據，總量大幅季節(jié)性，創(chuàng)下歷史次高，但此前市場已有預期，且社融結構依然存在問題，居民信貸低迷，市場對該數據反應相對謹慎。中觀上，國內高爐正逐步復產，受制于鋼廠盈利偏低，產量回升較慢，累庫壓力相對可控，今日鋼銀公布熱卷城市庫存環(huán)比降12.74萬噸，農歷同比降5.1萬噸。且鋼廠原料庫存普遍偏低，高爐復產階段，成本支撐尚存。目前主要問題在于，需求恢復偏慢，氣候偏冷疊加降雨、房企資金問題等因素共同作用下，國內建筑工地復工較慢，1月地產銷售數據亦不佳，市場對經濟復蘇的斜率存在疑慮。供給恢復節(jié)奏快于需求，鋼聯(lián)口徑樣本，熱卷仍處于被動累庫階段，短期期貨現貨價格上漲受到壓制。綜上所述，國內經濟復蘇預期難以被證偽，高爐成本支撐尚存，但需求恢復偏慢，供給增長相對更快，熱卷仍處于被動增庫階段，市場對經濟復蘇斜率存在疑慮，短期壓制期現價格上漲空間。策略上，單邊：謹慎看多05合約，關注需求復蘇兌現的程度；組合：澳煤恢復通關，全年焦煤供給增量約2000萬噸，焦煤利潤或部分讓渡給鋼廠，可等待逢熱卷/焦煤比值較低時參與做多熱卷做空焦煤的套利策略。關注：春節(jié)后需求啟動情況；大宗商品價格調控風險。
3、鐵礦石：高爐日均鐵水產量環(huán)比增至228.66萬噸，同比增22.62萬噸，據市場估計2月日均鐵水產量將增至230萬噸，3月將增至233萬噸。鋼廠進口礦庫存依然偏低，本周增52.48萬噸至9272.75萬噸，同比下降1791.57萬噸。同時外礦發(fā)運仍處于季節(jié)性下行階段，鐵礦供需節(jié)奏存在一定錯配，對鐵礦價格形成支撐。截至2月10日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品（IOC6）61（前值59）。但是，春節(jié)后鋼材消費恢復節(jié)奏偏慢，而電爐復產，高爐逐步增產，鋼材供給增長速度相對更快，鋼廠盈利修復受阻，利潤轉負。在此情況下，鋼廠生產積極性一般，后續(xù)高爐增產空間有限，并對進口礦庫存維持一個偏低水平，未對進口礦進行補庫。同時，發(fā)改委等部門的監(jiān)管風險也尚未解除。綜合看，國內經濟復蘇主線明確，春節(jié)后鋼廠原料低庫存+高爐復產+外礦發(fā)運季節(jié)性回落，鐵礦供需節(jié)奏存在一定錯配，但電爐復產等因素致鋼材供給增長快于需求增加，鋼廠盈利修復受阻，對高價鐵礦接受度有限，高爐后續(xù)增產空間有限，鋼廠對進口礦的補庫意愿較低，疊加潛在監(jiān)管風險，估值偏高的鐵礦價格的進一步上行空間受限。策略上，我們維持謹慎看多05合約的觀點，新單仍持逢低試多的思路。關注：大宗商品價格調控風險；春節(jié)后終端需求啟動情況；春節(jié)后鋼廠原料補庫。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產業(yè)鏈 | 澳煤進口預期兌現，原料供應穩(wěn)中抬升 焦炭：供應方面，本周焦化利潤小幅修復，焦企生產積極性受到帶動，華北地區(qū)焦爐開工意愿繼續(xù)上行，但現貨提降區(qū)間里企業(yè)經營狀況并未得到實質性改善，獨立焦企焦炭日產難有顯著提升。需求方面，節(jié)后鐵水產量相對高位支撐焦炭入爐剛需，且下游采購意愿使得庫存持續(xù)向下游及港口轉移，但本輪補庫周期持續(xù)性或有憂慮，關注后續(xù)終端需求兌現力度。現貨方面，焦企挺價意愿增強，鋼廠提降推進無果，產地焦炭現貨市場暫穩(wěn)，而港口投機力量亦有減弱，貿易環(huán)節(jié)入市情緒不高。綜合來看，焦炭供需矛盾尚不突出，鋼廠補庫減緩上游庫存壓力，但廠內累庫或使得后續(xù)控制到貨現象增多，焦炭現貨市場仍有博弈空間，而焦炭期價受終端樂觀預期影響表現筑底，關注傳統(tǒng)旺季來臨前需求預期的高度。 焦煤：產地煤方面，節(jié)后煤礦復產復工推進接近尾聲，汾渭調研樣本煤礦周產量環(huán)比增加56.04萬噸至893.76萬噸，產地原煤供應基本恢復；進口煤方面，甘其毛都口岸通關車數維持900車之上，澳煤進口預期亦得到兌現，煤炭進口補充作用效果顯現，但近日澳煤發(fā)運受可觀因素影響價格偏高，進口利潤暫不顯著。需求方面，焦爐開工延續(xù)回暖態(tài)勢，但增長幅度仍受限于偏低的焦化利潤，焦企多按需采購，坑口拉運尚未回暖，焦煤需求幾無增量。綜合來看，國內煤礦產出季節(jié)性增加，首船澳煤到港疊加蒙煤通關高位增強進口市場補充作用，焦煤供應壓力預計緩解，而焦企經營狀況仍無改善，補庫意愿尚且不佳，供增需減壓制價格上方空間，焦煤價格表現偏弱，關注煤炭進口政策是否繼續(xù)發(fā)酵及宏觀層面是否存在邊際利多因素。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 浮法玻璃弱現實未改善，純堿上漲短期受阻 現貨：2月10日，華北重堿3000元/噸（0），華東重堿3050元/噸（0），華中重堿3000元/噸（0），隆眾信息，純堿待發(fā)訂單充足，華中部分區(qū)域目前封盤執(zhí)行前期訂單為主，市場價格堅挺。 供給：2月10日，純堿日度開工率為91.52%（-1.73%），湖北雙環(huán)煤氣化檢修。 需求：（1）浮法玻璃：2月9日，運行產能158780t/d（0），開工率78.81%（0），產能利用率79.45%（0）；浮法玻璃周均價報1680元/噸（0）；（2）光伏玻璃：2月8日，運行產能83160t/d（0），開工率88.04%（0），產能利用率95.18%（0），本周有1條產線計劃投產。 點評：（1）純堿：基本面變化不大，行業(yè)低庫存格局延續(xù)。遠興產能投產前，純堿供需仍將維持緊平衡格局，遠興投產時間決定純堿基本面的轉折點。前期05合約累計漲幅較高，節(jié)后浮法玻璃“弱現實”的壓力增強，持續(xù)虧損下對高價純堿接受度下降，疊加輕堿消費恢復偏慢，純堿出口需求回落，盤面上方壓力短期增強。（2）浮法玻璃：浮法玻璃整體仍表現出“弱現實+弱預期”的特征。房企資金問題仍未解決，工地開工較慢，導致浮法玻璃出庫差，上周庫存繼續(xù)積累。目前市場對地產小周期修復的斜率和節(jié)奏仍存在疑慮，仍需密切追蹤。如若地產竣工周期回暖，在浮法玻璃產能已收縮近10%的情況下，玻璃基本面將得到改善。 策略建議：單邊，純堿05合約多單可輕倉持有，謹慎者可逐步止盈；玻璃05合約等待逢低輕倉買入的信號；組合：耐心持有做多純堿05合約，做空玻璃05合約的套利策略，若地產施工/竣工逐步啟動或者浮法冷修規(guī)?？焖贁U大，則該套利策略止盈離場，置換為玻璃做多策略。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 供應端不確定性上升，關注油價區(qū)間上沿阻力 供應方面，2月10日俄羅斯宣布將在3月把石油產量削減50萬桶/日，在今年1月到現在俄羅斯維持旺盛出口的背景下，其供應收緊對市場影響是非常明顯。此外OPEC+表示不會通過增加產量來填補俄羅斯宣布的減產，進一步強化了原油市場供應將趨緊的預期。 需求方面，EA指出預計全球石油需求將增加近200萬桶，而中國的需求增長預計將達到該預期的一半。 庫存方面，EIA公布周度數據顯示，截至2月3日當周美國原油庫存 242.3萬桶，預期245.7萬桶，前值414萬桶。精煉油庫存 293.2萬桶，預期9.7萬桶，前值232萬桶；汽油庫存 500.8萬桶，預期127.1萬桶，前值257.6萬桶。原油成品油庫存全面超預期累庫。 總體而言，供應收緊引發(fā)市場炒作，但宏觀市場風險偏好減弱，關注原油價格能否突破價格區(qū)間。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 終端產銷回暖尚需時間，PTA支撐減弱 PX方面，盛虹2#200萬噸/年PX裝置已投產，中委廣東石化新增投產進度慢于預期，目前計劃2月中旬，關注投產后的提負進度?？傮w亞洲PX開工率亦有所回升。 PTA供應方面，PTA檢修裝置逐步復工，開工率從節(jié)前的月均69.33%漲至目前的76.69%，恢復至2022年同期水平。隨著加工利潤逐步恢復，提振廠家開工積極性，PTA供應逐步回升。 內需方面，節(jié)后工廠復工進程緩慢的影響，開工與往年同期相比均處于低水平。下游利潤雖有所修復，但是市場交投冷淡，需求弱導致聚酯累庫。終端產銷回暖尚需時間。 成本方面，短期原油價格低位波動對PTA成本支撐減弱。 總體而言，市場供應提升相對抑制PTA價格，同時終端產銷回暖尚需時間，PTA短期偏弱震蕩。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
工業(yè)硅 | 下游需求逐步恢復，工業(yè)硅價格短期支撐較強 供應方面，新疆地區(qū)開工相對高位穩(wěn)定，供應量平穩(wěn)；西南地區(qū)由于電力成本較高，目前停爐檢修硅廠較多，整體產出低于北方。本周云南地區(qū)開爐稍有增加，主要是個別硅廠為交付訂單增加開爐數。 需求方面，多晶硅市場價格穩(wěn)步上漲，產能釋放加速，對工業(yè)硅的需求進一步增加；有機硅企業(yè)積極交付年前的訂單，貨源消耗較快，當前企業(yè)無庫存壓力；鋁棒企業(yè)逐漸恢復生產，對工業(yè)硅需求將有所增加?？傮w而言下游需求整體開始逐步恢復。 庫存方面，假日期間下游采購需求較少，工業(yè)硅低價成交仍存，黃埔港庫存、昆明港、天津港庫存高位平穩(wěn)。 總體而言，目前工業(yè)硅市場氛圍稍顯積極，下游企業(yè)陸續(xù)恢復生產，對工業(yè)硅需求增加，短期價格支撐較強。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 成本限制下跌，但上漲依賴烯烴 本周三內蒙久泰（200）、江油萬利（15）和云南云天化（26）計劃重啟，周二荊門盈德（50）計劃檢修兩周，總檢修產能維持在900萬噸左右的高水平，不過本月底超過400萬噸檢修產能計劃恢復，3~4月如果春季檢修力度偏小，甲醇產量有望創(chuàng)新高。海外甲醇裝置開工率時隔三個月首次提升，北美裝置全部復產，伊朗限氣即將結束，裝置也開始陸續(xù)重啟，我國進口量最快于4月份開始顯著增加。上周華東烯烴裝置開工率已經達到去年9月份以來最高，烯烴剛需持續(xù)釋放成為助力甲醇價格上漲的主要驅動。另外當前煤制甲醇成本為歷年同期最高，高成本限制甲醇下跌空間。綜上所述，甲醇下方存在成本支撐，上漲依賴烯烴帶動，05合約運行區(qū)間預計在[2500，3000]。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 聚烯烴新裝置月底量產，俄羅斯3月起減產原油 周一石化庫存為85.5（+5）萬噸。新裝置海南煉化計劃今日投料，廣東石化PP裝置已經成功試車，最快本月底量產L5E89。現有檢修裝置偏少，兩油可能于3月開展集中檢修，在此之前國內聚烯烴供應充足。需求方面，下游開工率快速回升，已經超過去年同期水平，剛需釋放下聚烯烴價格易漲難跌，同時兩會即將召開，市場已經開始流傳促進消費的各類重磅政策，屆時可能會引發(fā)新一輪的看漲情緒，因此我們建議在3月中旬之前，暫不建議做空。上周五俄羅斯繞開OPEC+宣布獨立減產，導致國際原油期貨價格上漲2%，WTI已經連續(xù)三個月處于70至80美元間寬幅震蕩，未來變盤可能性不斷提升，建議重點關注。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 乘用車零售度過至暗時刻，輪企開工季節(jié)性回暖 供給方面：我國主要橡膠來源國將于本月末陸續(xù)進入低產季，進口市場高位下行，天膠供應節(jié)奏逐步減緩，國內產區(qū)開割來臨前天然橡膠供應端暫無增量；而國家氣候中心預計今年氣候年景偏差，關注一季度國內產區(qū)物候狀況及割膠季開割預期。 需求方面：1月乘用車零售同環(huán)比數據紛紛創(chuàng)下本世紀以來同期最低紀錄，但市場已基本消化稅收政策退出及春節(jié)假期因素帶來的需求不佳預期；而上周輪企開工意愿季節(jié)性回暖，全鋼及半鋼產線開工率紛紛升至近年一季度開工均值上方，驅動切換有望增強產業(yè)鏈需求傳導效率，天然橡膠需求增長預期偏強。 庫存方面：港口累庫速率明顯減緩，關注后續(xù)需求兌現力度，而國內停割減弱滬膠倉單注冊意愿，期貨庫存位于近年同期低位水平。 核心觀點：乘用車市場表現萎靡，滬膠價格因此承壓，但消費刺激料提力加碼，輪企開工進入上行區(qū)間，天膠需求傳導有望打通，而國內產區(qū)仍處停割階段，倉單注冊意愿不足使得期貨庫存位于近年同期極低水平，滬膠下行空間實則有限，多頭策略性價比逐步提升，可待RU2305回落至12300元/噸附近介入。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 齋月節(jié)臨近，多頭安全邊際較優(yōu) 上周棕櫚油價格先上后下，周五夜盤出現止跌。宏觀方面，原油近期出現反彈，對油脂價格形成支撐。國內節(jié)后餐飲消費持續(xù)復蘇，海外齋月節(jié)將至，對需求存支撐。供給方面，MPOB數據顯示馬來西亞1月產量、出口均出現下降，整體中性偏空，導致棕櫚油價格小幅回落。但目前仍處于減產季，預計供給端壓力有限。目前市場對于印尼，下調出口許可證仍存在一定分歧，對價格利多的確定性有所下降。需求方面，受債月節(jié)因素的影響，印度預計將在3-4月進行備貨。國內消費需求方面，需求預期顯著改善，但國內庫存處于偏高水平。綜合來看，雖然目前棕櫚油仍處于筑底階段，但從相對和絕對價格來看均處于低位，且近期供給端利多因素不斷增多，而需求端邊際改善預期較強，下方支撐不斷走強，多頭性價比較高。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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