操盤建議：
金融期貨方面：政策面、基本面和資金面等利多因素仍為主導，A股整體漲勢依舊樂觀。周期、消費及TMT板塊均有較直接利多映射，而滬深300指數(shù)兼顧性最強，其配置價值最優(yōu)，前多繼續(xù)持有。
商品期貨方面：甲醇、玻璃上行驅(qū)動相對明確。
操作上：
1. 成本端提振較強，甲醇MA405前多持有；
2.下游需求較好，玻璃FG405多單持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 整體漲勢指引依舊明確，耐心持有滬深300期指多單 周三（11月22日），A股整體回調(diào)。截至收盤，上證指數(shù)跌0.79%報3043.61點，深證成指跌1.41%報9855.66點，創(chuàng)業(yè)板指跌1.73%報1950.01點，中小綜指跌1.26%報10978.9點，科創(chuàng)50指跌1.6%報870.76點。當日兩市成交總額為0.89萬億、較前日降幅較大；當日北向資金凈流出額為35.4億。 盤面上，電力設備及新能源、汽車、有色金屬、機械、通信、電子和建材等板塊跌幅較大，而傳媒、農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售等板塊表現(xiàn)則較為堅挺。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有小幅走闊，但整體維持偏正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則有抬升?？傮w看，市場短期情緒有所波動，但一致性預期無轉(zhuǎn)向信號。 當日主要消息如下：1.央行稱，將更加精準有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，強化金融支持實體經(jīng)濟能力，高度重視防范化解金融領(lǐng)域風險隱患；2.據(jù)國家能源局相關(guān)征求意見稿，將積極支持新能源+儲能、聚合儲能、光儲充一體化等模式發(fā)展。 A股短線雖有波動，但主要微觀量價指標無轉(zhuǎn)勢跡象，技術(shù)面震蕩上行格局未變。而國內(nèi)宏觀及行業(yè)政策面相關(guān)重磅措施持續(xù)加碼出臺，利于基本面復蘇動能強化、并提振市場風險偏好；另海外市場負面擾動顯著下降，亦利于重現(xiàn)人民幣資產(chǎn)及A股配置價值，吸引外資趨勢性回流。綜合看，積極推漲因素依舊明確、且占據(jù)主導地位，股指整體仍宜維持多頭思路。再從具體分類指數(shù)看，考慮業(yè)績增速、估值匹配度，順周期、大消費以及TMT等行業(yè)直接利多映射最強，而其在滬深300指數(shù)中占比總和最高，故其仍為最佳標的，前多繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 礦端擾動頻發(fā)，銅價偏強震蕩 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68475元/噸，相較前值下跌65元/噸。期貨方面，昨日銅價震蕩運行，小幅走高。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，但貨幣政策將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤傻姆较蛎鞔_，美元中長期趨勢向下。國內(nèi)方面，最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，且目前刺激政策仍在加碼，宏觀修復趨勢延續(xù)。供給方面，礦端擾動再起，第一量子的巴拿馬銅礦及秘魯Las Bambas銅礦近期均有不穩(wěn)定事件，未來銅礦擾動事件預計仍將頻發(fā)，但目前銅價處偏高水平，中期礦端供給仍保持增長。國內(nèi)方面精銅生產(chǎn)較為穩(wěn)定，關(guān)注天氣對物流的影響。下游需求方面，國內(nèi)刺激政策再度加碼，疊加新能源需求持續(xù)增長。庫存方面，國內(nèi)外交易所庫存均出現(xiàn)回落。綜合而言，美元中期趨勢向下，對有色金屬價格支撐走強，近期供給端擾動再起，疊加國內(nèi)宏觀預期好轉(zhuǎn)對需求端存在提振，銅價下方支撐走強。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 新增驅(qū)動有限，價格短期震蕩 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18810元/噸，相較前值下跌10元/噸。期貨方面，昨日鋁價繼續(xù)全天震蕩運行。海外宏觀方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，但貨幣政策將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤傻姆较蛎鞔_，美元中長期趨勢向下。國內(nèi)方面，最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，且目前刺激政策仍在加碼，宏觀修復趨勢延續(xù)。供給方面，云南地區(qū)枯水期減產(chǎn)預計涉及超100萬噸產(chǎn)能，部分企業(yè)已經(jīng)開始落實減產(chǎn)，且不排除受降雨量影響將出現(xiàn)二次減產(chǎn)。云南枯水季較長，影響時間或?qū)⒊掷m(xù)至明年上半年。需求方面，刺激政策仍在加碼，傳統(tǒng)需求存改善預期，疊加新能源相關(guān)需求維持樂觀，鋁下游存潛在利多。庫存方面，近期庫存轉(zhuǎn)為下跌，累庫壓力逐步減弱，且從季節(jié)性特征來看，未來庫存壓力有限。綜合來看，短期內(nèi)鋁價暫無新增驅(qū)動，預計將在區(qū)間內(nèi)震蕩，從中長期來看減產(chǎn)預期持續(xù)，需求存潛在改善空間，價格下方支撐明確。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 當前盤面位置謹慎追空，價格未企穩(wěn)新多仍需等待 供應方面，鹽湖提鋰產(chǎn)量縮減幅度保持歷史均值區(qū)間，外購企業(yè)開工率小幅回暖但醞釀新一輪減產(chǎn)計劃，云母企業(yè)因原料開采限額導致開工情況低迷。從全球資源供給看，非洲新建項目如期完成、南美鹽湖完工期不明、歐美綠地項目首次生產(chǎn)延期。長期供應過剩預期未更改，關(guān)注企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況。 需求方面，上游環(huán)節(jié)出貨挺價情緒減弱，貿(mào)易商環(huán)節(jié)高成本庫存出貨意愿高但總量不多。預估行業(yè)保證長協(xié)訂單交貨、散單無成交意愿的情況，鋰電各環(huán)節(jié)將維持安全采購量標準。各國對鋰資源重視程度提高，歐美國家布局本土產(chǎn)業(yè)鏈趨勢明顯。當前下游進入生產(chǎn)淡季區(qū)間，關(guān)注未來企業(yè)排產(chǎn)計劃。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價維持下跌態(tài)勢，價格跌至142000元/噸，期現(xiàn)價差為17300元?，F(xiàn)貨市場成交單數(shù)趨零，下游保持較低安全庫容，積極備貨情況再難發(fā)生?，F(xiàn)貨市場氛圍悲觀氣氛延續(xù)，多空雙方博弈點不明晰。主力合約交割臨近，期現(xiàn)相關(guān)程度有望升高，關(guān)注成交指標變動情況。 總體而言，供給增量部分平穩(wěn)釋放，年內(nèi)供給過剩幅度低；但需求無利多推動，產(chǎn)業(yè)鏈整體觀點偏悲觀。現(xiàn)貨價格處在下行區(qū)間，情緒面無好轉(zhuǎn)跡象，消息面無方向指引。昨日主力合約跌停收盤，盤尾資金減倉幅度較大，盤面交易活躍度相對有所提升。當前供需格局雙弱，建議投資者保持空倉觀望。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 基本面偏強VS監(jiān)管風險，鐵礦價格高位震蕩 1、螺紋：宏觀方面，國內(nèi)政策穩(wěn)增長方向明確，未來關(guān)注房企融資支持、國債發(fā)行、2024年新增地方政府專項債提前批等相關(guān)政策；海外繼續(xù)關(guān)注市場對美聯(lián)儲貨加息周期停止及轉(zhuǎn)向降息周期預期的變化。中觀方面，螺紋等建筑鋼材基本面變化不大。本周鋼聯(lián)大樣本口徑螺紋周度表需368.02萬噸，環(huán)比降6.72萬噸，同比下降33.95萬噸；周產(chǎn)量349.66萬噸，環(huán)比降2.22萬噸，同比減少36.44萬噸；總庫存785.42萬噸，環(huán)比減少18.36萬噸，同比減少約20.48萬噸。螺紋低產(chǎn)量、低庫存、需求季節(jié)性回落的特征明顯，供需矛盾不強。高爐生產(chǎn)保持韌性，鐵水日產(chǎn)235.33萬噸，同比增幅擴大至12.78萬噸。鋼廠原料庫存偏低，冬儲已逐步啟動，爐料價格偏強運行，高爐成本重心上移，對螺紋價格仍存在正向支撐作用。目前潛在風險有以下幾點：煉鋼總產(chǎn)能過剩背景的粗鋼潛在供應壓力；鐵礦價格面臨監(jiān)管風險削弱未來成本推漲動能；內(nèi)外宏觀預期回暖后再超預期概率下降。綜合看，國內(nèi)宏觀穩(wěn)增長預期持續(xù)強化與中觀成本推漲兩大因素共振，推動螺紋價格偏強運行，但粗鋼產(chǎn)能過剩壓力、鐵礦監(jiān)管風險、以及宏觀再超預期概率下降，或?qū)⒅萍s螺紋續(xù)漲空間。策略上，單邊，RB2401多單謹慎持有，入場3667（10.25）；組合，觀望。風險：美國衰退風險再次發(fā)酵，國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度低于預期。
2、熱卷：宏觀方面，國內(nèi)政策穩(wěn)增長方向明確，未來關(guān)注房企融資支持、城中村改造、國債發(fā)行、2024年新增地方政府專項債提前批相關(guān)消息。海外繼續(xù)關(guān)注市場對美聯(lián)儲加息停止、或者降息的預期變化。中觀方面，熱卷等板材供需兩旺，庫存繼續(xù)下降，基本面變化有限。本周鋼聯(lián)大樣本熱卷，熱卷周度表需429.25萬噸，環(huán)比增加19.5萬噸，同比增31.09萬噸；周度產(chǎn)量417.86萬噸，環(huán)比大增17.52萬噸，同比多增42.92萬噸；總庫存506.12萬噸，環(huán)比小幅下降9.6萬噸，同比多增98.33萬噸。高爐生產(chǎn)保持韌性，鐵水日產(chǎn)微降至235.33萬噸，同比增幅擴大至12.78萬噸，鋼廠原料庫存偏低，近日已開啟冬儲補庫，爐料現(xiàn)貨價格偏強運行，高爐煉鋼成本重心上移，對熱卷等鋼材價格仍存在正向拉動?，F(xiàn)階段潛在風險有幾點，或制約盤面續(xù)漲空間：粗鋼產(chǎn)能總體過剩背景下的潛在供應壓力、鐵礦價格面臨監(jiān)管風險或削弱成本推漲動能；宏觀再超預期的概率下降。綜上所述，宏觀樂觀預期持續(xù)強化，以及中觀供需矛盾不足、成本推漲邏輯發(fā)酵，共同推動熱卷等鋼材價格偏強運行，不過粗鋼總產(chǎn)能過剩、鐵礦價格監(jiān)管風險、以及宏觀再超預期的概率下降，或?qū)⒅萍s盤面續(xù)漲空間。策略上，單邊，觀望；組合，觀望。風險：美國衰退風險再起，國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度低于預期。
3、鐵礦石：國內(nèi)政策穩(wěn)增長方向明確，樂觀預期難以被證偽。并且鐵礦基本面偏強的現(xiàn)狀也未發(fā)生實質(zhì)性逆轉(zhuǎn)。本周鐵水日產(chǎn)微降至235.33萬噸，同比增幅擴大至12.78萬噸。鋼廠已逐步啟動對原料的冬儲采購，本周鋼廠進口礦庫存環(huán)比大幅增加236萬噸。港口進口礦繼續(xù)低位運行，本周小幅增加82.2萬噸至1.13億噸。鐵礦現(xiàn)貨堅挺，期貨價格大概率繼續(xù)向上修復貼水。昨日收盤01合約貼水最便宜交割品折盤價62元/噸（前值33元/噸），05合約貼水100元/噸（前值77元/噸）。不過，6月以來鐵礦期價持續(xù)上行，主力01合約一度逼近1000整數(shù)關(guān)口，鐵礦面臨的監(jiān)管風險不容忽視，昨日三部委組織與鐵礦貿(mào)易商和期貨公司召開會議，聯(lián)手監(jiān)管鐵礦石投機，警惕交易所和發(fā)改委等監(jiān)管機構(gòu)出臺更加嚴厲的調(diào)控措施。此外，宏觀再超預期的概率下降，也許關(guān)注市場情緒的變化?？傮w看，宏觀樂觀預期持續(xù)強化，且鐵礦自身基本面仍偏強，宏觀中觀共振形成向上動能，但鐵礦期貨面臨的潛在監(jiān)管風險較高，不宜忽視監(jiān)管風險對盤面的影響，建議新單暫時規(guī)避單邊交易。策略上：單邊，新單觀望；組合，觀望。風險：美國衰退風險再起，國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度低于預期。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 產(chǎn)地安監(jiān)局勢維持高壓，焦煤供應端難有增量 焦炭：供應方面，華北地區(qū)秋冬管控造成焦爐開工率下滑，而焦化利潤表現(xiàn)不佳制約焦企提產(chǎn)意愿，焦炭日產(chǎn)難有顯著增量。需求方面，鋼廠原料庫存尚處低位，冬儲預期推升階段性補庫需求，貿(mào)易環(huán)節(jié)入市行為亦有增多，需求兌現(xiàn)或轉(zhuǎn)向樂觀預期?，F(xiàn)貨方面，焦炭第二輪提漲推進當中，成本抬升支撐焦企漲價信心，下游補庫加速焦化廠廠內(nèi)庫存去化，且貿(mào)易商入市心態(tài)積極，關(guān)注鋼廠對本來調(diào)價的現(xiàn)實反應。綜合來看，下游主動補庫兌現(xiàn)原料冬儲預期，貿(mào)易環(huán)節(jié)流通順暢，焦化廠廠內(nèi)庫存壓力不高，而焦爐生產(chǎn)受制于季節(jié)性管控及利潤微薄，焦炭供應端有所受阻，現(xiàn)貨市場開啟第二輪提漲，期價下方存在支撐。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，事故影響余溫尚存，呂梁安全檢查繼續(xù)升溫，Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示當?shù)赝．a(chǎn)煤礦26座、影響日產(chǎn)13.7萬噸，年末焦煤供應端難有增量；進口煤方面，海運煤價波動頻繁，進口價差基本持平，澳煤性價比逐步凸顯，關(guān)注進口市場邊際增量。需求方面，鐵水日產(chǎn)如期下降，但鋼材價格回暖、鋼廠盈利能力增強，生產(chǎn)積極性有所提升，需求兌現(xiàn)預期或?qū)⑵蠓€(wěn)，而原料冬儲陸續(xù)開啟，鋼焦企業(yè)階段性補庫推升采購需求，焦煤坑口競拍快速回暖。綜合來看，供應端擾動依然頻繁，山西產(chǎn)地安監(jiān)局勢繼續(xù)升溫，焦煤供應維持收緊態(tài)勢，而終端需求預期企穩(wěn)，冬儲來臨推動鋼焦企業(yè)原料補庫，采購意愿逐步增強，坑口競拍氛圍樂觀，基本面積極因素相對占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 重堿供應偏緊，近月賣交割風險較高 現(xiàn)貨：11月23日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2550-2600元/噸（0/0），華東重堿2350-2550元/噸（0/0），華中重堿2400-2500元/噸（0/0），本周純堿現(xiàn)貨走勢偏強。11月23日，浮法玻璃全國均價1969元/噸（-0.05%），昨日華中現(xiàn)貨價格跌10。 上游：11月23日，隆眾純堿周度開工率88.83%（+4.15%），周度產(chǎn)量69.15萬噸（+4.91%）。下周暫無新增檢修計劃，隆眾測算下周純堿開工89+%，產(chǎn)量接近70萬噸。 下游：（1）浮法玻璃：11月23日，運行產(chǎn)能172410t/d（0），開工率82.2%（0），產(chǎn)能利用率83.99%（0），本周浮法玻璃產(chǎn)量120.69萬噸，環(huán)比持平。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比小幅回落，沙河123%（↑），湖北112%（↓），華東102%（↑），華南105%（-），西南96%（↑），西北87%（↓），東北78%（↓），全國綜合100%（↓）。（2）光伏玻璃：11月23日，運行產(chǎn)能96560t/d（0），開工率82.45%（0），產(chǎn)能利用率93.89%（0）。 庫存：純堿，（1）堿廠庫存40.59萬噸，環(huán)比減少3.71萬噸（-8.37%），企業(yè)待發(fā)訂單微降至11天，（2）社會庫存環(huán)比下降2.4萬噸至1.7萬噸，（3）玻璃廠純堿庫存可用天數(shù)12-13天，場內(nèi)+待發(fā)庫存可用天數(shù)18-19天，環(huán)比增幅1-2天。玻璃廠玻璃庫存3899.1萬重箱（-3.89%），折產(chǎn)量約為11.3天，下游深加工企業(yè)待發(fā)訂單21.7天，環(huán)比增加0.2天。 點評：（1）純堿：供應實際增長節(jié)奏仍不確定。目前重質(zhì)化率已至極高值、重堿庫存偏低且本周繼續(xù)去庫、下游玻璃廠剛需及補庫需求增多，重堿供應階段性偏緊的問題依然存在。在此情況下，結(jié)合重堿倉單、以及盤面合約持倉規(guī)模估算，純堿12合約及01合約的賣方交割風險偏高。再加上純堿期貨近遠月價差處于極高值區(qū)域，純堿05合約或存在估值上修的動能，建議前多繼續(xù)耐心持有。不過鄭商所開始加強對純堿市場過度投機的監(jiān)管力度，昨日修改純堿期貨合約規(guī)則，自2402合約起大幅下調(diào)單邊持倉限額，市場情緒或降溫。（2）浮法玻璃：國內(nèi)外宏穩(wěn)增長明確，未來房企融資支持、保交樓資金、城中村改造相關(guān)政策值得期待。浮法玻璃基本面變化不大，矛盾仍未積累。玻璃供應增長穩(wěn)步增長，但10月以來浮法玻璃廠玻璃庫存穩(wěn)中有降，整體庫存壓力有限，下游深加工企業(yè)待發(fā)訂單天數(shù)仍大幅高于玻璃廠庫存天數(shù)，下游拿貨意愿有所增強，主產(chǎn)地產(chǎn)銷率有所回升。建議05合約輕倉持有多單。關(guān)注德金交割品折盤價（現(xiàn)值1776，前值1776）。 策略建議：單邊，純堿05、玻璃05合約多單持有；組合，觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 市場關(guān)注OPEC+會議情況，建議暫觀望 供應方面，原定于11月26日的OPEC會議被推遲至11月30日，OPEC代表認為其內(nèi)部需要進一步協(xié)調(diào)產(chǎn)量，沙特及其石油盟友再次因非洲成員國的產(chǎn)量配額爭議而陷入困境。目前市場可能擔憂OPEC+不做出讓市場滿意的減產(chǎn)方案，如果其他國家不進一步減少產(chǎn)量，沙特可能會取消其單方面的自愿減產(chǎn)100萬桶/日的措施。 需求方面，三大機構(gòu)對年內(nèi)需求預期出現(xiàn)明顯分歧；整體由于主要經(jīng)濟體表現(xiàn)出增長放緩的跡象，因此市場預期石油消費需求增幅較小。 庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，至11月17日當周，美國原油庫存+870萬桶，前值+359.2萬桶，煉油庫存-101.8萬桶，汽油庫存+75萬桶。美國庫存繼續(xù)累庫，達到7月以來的最高水平，進一步緩解供應短缺焦慮。 總體而言，目前市場等待OPEC+會議結(jié)果。原油市場仍將保持高彈性，在相關(guān)減產(chǎn)國官方聲明之前，原油市場仍以觀望為主。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 成本支撐有限，PTA價格偏弱運行 PTA供應方面，四川能投、漢邦石化、英力士2#計劃重啟，東營威聯(lián)計劃檢修；海南250萬噸新裝置1條線順利投產(chǎn)。PTA開工穩(wěn)定77.47%，預計下周開工75%附近。隨著PTA加工差修復及PX供應充裕，還有2套裝置有重啟或提負可能，總體供應相對充裕。 聚酯開工穩(wěn)定88.41%。目前終端織造進入11月需求淡季，織機開機率將開始下跌。同時部分終端客戶對后市信心不足，備貨積極性一般?？傮w需求支撐偏弱。 成本方面，海外宏觀經(jīng)濟與其偏弱、原油需求預計下滑，疊加PX產(chǎn)量繼續(xù)增長價格上方空間有限，總體成本支撐弱化。 總體而言，隨著減停裝置重啟陸續(xù)兌現(xiàn)，逐步看弱終端需求支撐，PTA累庫預期加大。成本及供需無明顯向好驅(qū)動，預計PTA短期仍偏弱運行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 本周供需數(shù)據(jù)無明顯變化，期貨超跌反彈 本周臨時新增兩套裝置檢修，開工率下降0.15%，產(chǎn)量為172萬噸，整個11月周度產(chǎn)量都維持在175萬噸以下，11月產(chǎn)量預計為740萬噸，較10月減少32萬噸，折算到每日相當于產(chǎn)量減少2%。10月甲醇進口量為130.58萬噸，其中來自中東的接近90萬噸，11月進口量預計為135-145萬噸，12月進口量預計保持高位，不過中東和南非裝置有檢修預期，可能會影響明年一季度進口量。本周下游開工率除醋酸下降外其他均保持穩(wěn)定。新疆恒有MTP裝置順利重啟，烯烴開工率提升0.11%。安徽華誼故障臨時停車，醋酸開工率下降6%。12月產(chǎn)量和進口量都保持高位，傳統(tǒng)需求預期下降，市場看空情緒升溫，不過考慮到成本支撐和烯烴需求平穩(wěn)，我們預計01合約反彈至2400以上。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 需求開始轉(zhuǎn)弱，PE產(chǎn)量重新增長 本周多為臨時停車裝置，聚烯烴開工率和產(chǎn)量延續(xù)增加。其中PE產(chǎn)量環(huán)比增加3%，接近年內(nèi)最高，PP產(chǎn)量環(huán)比增加0.3%，處于年內(nèi)偏高水平。10月PE進口量為122萬噸，環(huán)比減少2%，但同比增加7%，11月和12月進口量大概率延續(xù)同比高增長。下游開工率雖然比那換較小，但呈現(xiàn)下降趨勢。PE下游開工率上升0.16%，包裝膜和管材開工率在大幅回落一個月以后首次回升。PP下游開工率下降0.43%，主要因塑編開工率明顯下降。多數(shù)下游的原料采購量和庫存下降，除農(nóng)膜和包裝膜外其他下游訂單天數(shù)持續(xù)減少，說明需求明顯轉(zhuǎn)弱，疊加產(chǎn)量重新增長，本周聚烯烴期貨價格下跌300元/噸，完全抹去過去一個月的漲幅，不過現(xiàn)貨價格跌幅有限。短期超跌預計迎來修復，從周線看12月可能圍繞當前價格上下200元/噸震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
苯乙烯 | 供需差擴大，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配不均矛盾加劇 本周純苯和苯乙烯產(chǎn)量增加2%，下周供應將進一步增長，不過12月利華益和浙石化的苯乙烯裝置存在檢修計劃，產(chǎn)量可能短暫下降。下游ABS和EPS開工率不變，PS提升0.73%，對應消費量增長不足1%，因此苯乙烯供應增長大于需求。目前苯乙烯及下游利潤情況已經(jīng)達到過去三年最差，產(chǎn)業(yè)鏈矛盾愈演愈烈，最有效的解決辦法就是通過純苯價格下跌完成。本周苯乙烯期貨價格下跌400元/噸，華東現(xiàn)貨下跌200元/噸，華北和華南跌幅在100元/噸，低庫存和高成本對現(xiàn)貨價格形成較強支撐。通過主力合約的周線看，苯乙烯期貨仍處于震蕩區(qū)間內(nèi)，預計下周小幅反彈。如果日線跌破布林下軌道同時周線跌破中軌道，或者純苯價格開始加速下跌，則建議布局空單。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 輪企開工意愿尚佳，云南產(chǎn)區(qū)臨近停割 供給方面：本輪厄爾尼諾事件漸入峰值強度，環(huán)太平洋區(qū)域極端氣候發(fā)生頻率或有增加，泰國旺產(chǎn)季原料放量預期部分落空，合艾市場膠水價格表現(xiàn)堅挺，而云南各產(chǎn)區(qū)將于本月末陸續(xù)進入停割階段，國產(chǎn)膠減產(chǎn)大勢已定，天膠供應端增量有限。 需求方面：輪胎企業(yè)開工狀況尚佳，全鋼胎產(chǎn)線生產(chǎn)意愿有所回暖、半鋼胎開工率維持在同期高位，需求傳導并未受阻；而政策引導疊加年末傳統(tǒng)車市旺季，經(jīng)銷商主動去庫心態(tài)居多，乘用車零售市場潛力有望得到進一步激發(fā)，橡膠需求預期依然樂觀。 庫存方面：保稅區(qū)區(qū)內(nèi)庫存小幅累庫、但一般貿(mào)易庫存出庫率高增，港口延續(xù)降庫態(tài)勢，滬膠倉單處于同期低位，庫存結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。 核心觀點：云南產(chǎn)區(qū)臨近停割，氣候問題對東南亞各地割膠生產(chǎn)的負面影響亦有增強，到港資源預期同步走弱，而國內(nèi)車市產(chǎn)銷旺季即將來臨，政策施力效果繼續(xù)顯現(xiàn)，天膠基本面積極因素占優(yōu)，價格驅(qū)動上行概率更大。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 基本面多空交織，棕油區(qū)間內(nèi)運行 昨日棕櫚油價格全天震蕩走弱。高頻數(shù)據(jù)顯示，馬棕11月1-20日產(chǎn)量環(huán)比下降3.89%，受季節(jié)性影響，后續(xù)產(chǎn)量或繼續(xù)下滑，對棕櫚油價格形成一定支撐。但目前需求仍較為平淡，國內(nèi)方面庫存仍處于歷史高位，疊加季節(jié)性因素的影響，消費預期逐步走弱。綜合來看，棕櫚油自身基本面多空交織，趨勢性驅(qū)動較弱，預計短期內(nèi)價格受原油及其他油脂影響較大。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
免責條款
負責本研究報告內(nèi)容的期貨分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關(guān)。
本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更，我們已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，報告中的信息或意見并不構(gòu)成所述證券或期貨的買賣出價或征價，投資者據(jù)此做出的任何形式的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。本報告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面授權(quán)，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版。復制發(fā)布。如引用、刊發(fā)，須注明出處為興業(yè)期貨，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
|
關(guān)閉本頁 打印本頁 |